Buna dimineaţa Citesc buletinul RBI din decembrie, care are practic cea mai bună analiză despre India. Ce este interesant este că, în timp ce India a înregistrat o creștere record (+8,2% anual), PIB-ul nominal a încetinit masiv până la 8,7%. Dacă ne uităm la indicatorii recenti de frecvență înaltă, nu sunt buni. Veniturile din GST încetinesc brusc, cererea de electricitate este negativă, iar consumul de petrol este, de asemenea, foarte scăzut. Asta înseamnă că am obținut un rezultat nominal destul de slab al creșterii, indiferent de creșterea reală puternică a PIB-ului. Și asta contează pentru că influențează veniturile, veniturile și, desigur, veniturile guvernamentale. INR s-a îngrijorat de această realitate, deoarece exporturile scad și, prin urmare, exportatorii nu se grăbesc să vândă USD. Între timp, investitorii străini analizează deprecierea așteptată a INR față de USD, în timp ce alte valute se apreciază, ceea ce înseamnă că, deși randamentul real în India este atractiv, de exemplu, randamentul său în EUR a fost negativ anul trecut pentru investitorii europeni. Și ce urmează?

Apropo, dacă vrei să vezi un indicator pozitiv de cerere, îl vei găsi la auto/motociclete. Reducerea GST a stimulat vânzările de automobile. Dar asta nu e tot. Dacă privești mai puțin, vânzările auto din India sunt unul dintre puținele puncte luminoase din Asia pentru vânzările auto (China este de asemenea ridicată, dar având prețuri mai mici, profiturile scad).

Per ansamblu, ocuparea forței de muncă în India este slabă (informalitate ridicată), dar tendința este pozitivă. Un indicator pe care îl găsesc interesant este această cerere de muncă MGNREGA, care scade drastic, ceea ce ar trebui interpretat ca pozitiv pentru că este practic un program rural care oferă salarii modeste pentru proiecte rurale aleatorii. Per ansamblu, ceea ce este esențial aici este că consumul de automobile este în creștere (sugerând că unii oameni sunt mai bine și cumpără mai multe autoturisme) și oamenii nu sunt suficient de disperați încât să ceară bani aleatori din partea guvernului în zonele rurale, deci India este clar în creștere. Dar, pe o bază nominală agregată, veniturile GST sunt cele mai semnificative pentru că înseamnă că GST slab înseamnă că guvernul va trebui să crească volumul FINANȚĂRII, ceea ce înseamnă mai multe împrumuturi, iar această creștere a consumului auto are costuri pentru guvern. În cele din urmă, deși cererea slabă de electricitate și petro este pusă pe seama apariției mai timpurii a iernii, cred că producția industrială ar putea încetini...

Un alt grafic bun, desigur, este încetinirea exporturilor de servicii. Adaugă la asta slăbiciunea livrărilor de mărfuri, apoi ai fluxuri de venit pentru exporturi care nu cresc suficient și acesta este un alt motiv pentru slăbiciune a INR. Va crește partea capitală a ecuației? Aceasta depinde de apetitul investitorilor pentru activele indiene.

Deci, cum se descurcă India conform RBI? Ei bine, producția încetinește (încă se extinde, dar într-un ritm mai lent), iar comenzile de export încetinesc. Puncte luminoase? Cererea obișnuită pentru automobile/vehicule de transport și, desigur, pentru oțel!! Am fost scurt în Mumbai în decembrie și întregul oraș este în construcție.

Bine, să analizăm fluxurile de capital persistente: ISD. Ce este interesant este că fluxurile nete sunt negative, deși acum sunt în general neutre pentru 2025. Este interesant pentru că India ar trebui să primească fluxuri nete pozitive. Cât de pozitiv? Ei bine, cred că cel puțin 2% din PIB. Există multă repatriere/dezinvestire și, de asemenea, există un FDI semnificativ în exterior.

Fluxurile volatile de capital sau portofoliu au devenit negative. După cum am menționat, câștigurile contează și PIB-ul nominal. Chiar dacă creșterea este epică, pentru un investitor în EUR, o creștere a PIB-ului de 8,7% cu deprecierea valutarului și aprecierea EUR înseamnă că portofoliul lor din India a scăzut în 2025.

În cele din urmă, INR, pe o bază reală efectivă a cursului de schimb (practic, este un FX ponderat pe tranzacție și luând în considerare inflația relativă) s-a depreciat mult. Este o veste bună din punct de vedere al competitivității, o parte bună a strategiei! Per ansamblu, India a încheiat anul 2025 în creștere, dar în unele domenii cheie precum auto și oțel, dar slabă în altele. Creșterea puternică, dar prețurile slabe și veniturile mai lente din exporturi se traduc într-un apetit mai slab al investitorilor pentru activele indiene și, de asemenea, în slăbiciune a schimbului valutar.