Guten Morgen, ich lese das RBI-Bulletin vom Dezember, das im Grunde die beste Analyse zu Indien enthält. Interessant ist, dass Indien zwar ein Rekordwachstum von +8,2 % im Jahresvergleich verzeichnet hat, das nominale BIP jedoch massiv auf 8,7 % zurückgegangen ist. Wenn wir uns die aktuellen hochfrequenten Indikatoren ansehen, sind diese nicht gut. Die GST-Einnahmen sinken stark, die Stromnachfrage ist negativ und der Verbrauch von Petro ist ebenfalls sehr schwach. Das bedeutet, dass wir ein eher schwaches nominales Wachstumsergebnis haben, unabhängig vom starken realen BIP-Wachstum. Und das ist wichtig, da es die Staatseinnahmen, die Erträge und natürlich das Einkommen beeinflusst. Die INR hat sich mit dieser Realität auseinandergesetzt, da die Exporte zurückgehen und die Exporteure daher nicht in Eile sind, USD zu verkaufen. In der Zwischenzeit schauen sich ausländische Investoren die erwartete Abwertung der INR gegenüber dem USD an, während andere Währungen aufwerten, und das bedeutet, dass, obwohl die reale Rendite in Indien attraktiv ist, die Rendite in EUR beispielsweise im letzten Jahr für europäische Investoren negativ war. Was kommt als Nächstes?

Übrigens, wenn Sie einen positiven Nachfrageindikator sehen möchten, finden Sie ihn im Automobilbereich/Zweirädern. Die Senkung der GST hat den Automobilverkauf angekurbelt. Aber das ist noch nicht alles. Wenn Sie herauszoomen, sind die Automobilverkäufe in Indien einer der wenigen Lichtblicke in Asien für den Automobilverkauf (China ebenfalls hoch, aber aufgrund niedrigerer Preise sinken die Gewinne).

Die indische Beschäftigung insgesamt ist schwach (hohe Informalität), aber der Trend ist positiv. Der eine Indikator, den ich interessant finde, ist die Nachfrage nach MGNREGA-Arbeit, die stark zurückgeht, was positiv interpretiert werden sollte, da es sich im Grunde um ein ländliches Programm handelt, das mickrige Löhne für zufällige ländliche Projekte auszahlt. Insgesamt ist hier entscheidend, dass der Konsum von Autos steigt (was darauf hindeutet, dass es einigen Menschen besser geht und sie mehr Autos kaufen) und die Menschen nicht verzweifelt genug sind, um eine zufällige Auszahlung vom Staat zu wollen, sodass Indien eindeutig wächst. Aber auf aggregierter nominaler Basis ist die GST-Einnahme am aussagekräftigsten, denn das bedeutet, dass eine schwache GST bedeutet, dass die Regierung das FINANZIERUNGSvolumen erhöhen muss, was mehr Verschuldung bedeutet, und so hat dieses Wachstum des Autokonsums Kosten für die Regierung. Schließlich, während die schwache Nachfrage nach Elektrizität und Petro auf einen früheren Winterbeginn geschoben wird, vermute ich, dass die industrielle Produktion möglicherweise langsamer wird...

Ein weiteres gutes Diagramm ist natürlich das langsame Wachstum der Dienstleistungsexporte. Fügen Sie dies zur Schwäche der Warenlieferungen hinzu, dann haben Sie Einkommensströme aus Exporten, die nicht genug wachsen, und das ist ein weiterer Grund für die Weichheit des INR. Wird die Kapitalseite der Gleichung zulegen? Das hängt von der Anlegernachfrage nach indischen Vermögenswerten ab.

Wie steht es also um Indien laut der RBI? Nun, die Industrieproduktion verlangsamt sich (wächst weiterhin, aber in einem langsameren Tempo), die Exportaufträge nehmen ebenfalls ab. Helle Punkte? Die übliche Nachfrage nach Autos/Transportfahrzeugen und natürlich Stahl!!! Ich war im Dezember kurz in Mumbai und die gesamte Stadt ist im Bau.

Okay, schauen wir uns die Kapitalflüsse an: FDI. Interessant ist, dass die Nettoströme negativ sind, wenn sie jetzt insgesamt neutral für 2025 sind. Das ist interessant, weil Indien Nettoströme erhalten sollte, die positiv sind. Wie positiv? Nun, ich denke, mindestens 2% des BIP. Es gibt eine Menge Rückübertragungen von/Desinvestitionen und auch einige beträchtliche ausländische Direktinvestitionen.

Die Kapital- oder Portfolioströme von Flightly sind negativ geworden. Wie erwähnt, sind die Erträge wichtig und das nominale BIP ist wichtig. Selbst wenn das Wachstum episch ist, bedeutet ein BIP-Wachstum von 8,7 % mit einer Abwertung der Währung und einer Aufwertung des EUR, dass ihr Indien-Portfolio im Jahr 2025 gesunken ist.

Schließlich hat der INR auf Basis eines realen effektiven Wechselkurses (im Grunde genommen handelt es sich um einen handelsgewichteten FX und berücksichtigt die relative Inflation) stark abgewertet. Das ist eine gute Nachricht aus der Perspektive der Wettbewerbsfähigkeit, ein Silberstreif am Horizont! Insgesamt hat Indien 2025 mit Wachstum abgeschlossen, aber in einigen Schlüsselbereichen wie Autos und Stahl, jedoch schwach in anderen. Starkes Wachstum, aber schwache Preise und langsameres Export-Einkommen führen zu einer geringeren Anlegernachfrage nach indischen Vermögenswerten und auch zu einer Schwäche im FX.