Selamat pagi Saya membaca buletin RBI Desember, yang pada dasarnya memiliki analisis terbaik tentang India. Yang menarik adalah sementara India mencatat rekor pertumbuhan tertinggi (+8,2% YoY), PDB nominal melambat secara besar-besaran menjadi 8,7%. Jika kita melihat indikator frekuensi tinggi baru-baru ini, mereka tidak bagus. Pendapatan GST melambat tajam, permintaan listrik negatif, dan konsumsi petro juga sangat lunak. Artinya, kita mendapatkan hasil nominal pertumbuhan yang agak lemah terlepas dari pertumbuhan PDB riil yang kuat. Dan itu penting karena berdampak pada pendapatan, pendapatan, dan tentu saja pendapatan pemerintah. INR telah mengkhawatirkan kenyataan ini karena ekspor merosot dan dengan demikian eksportir tidak terburu-buru untuk menjual USD. Sementara itu, investor asing melihat depresiasi yang diharapkan dari INR vs USD sementara FX lainnya terapresiasi dan itu berarti bahwa sementara imbal hasil riil di India menarik, pengembaliannya dalam EUR misalnya negatif tahun lalu untuk investor Eropa. Jadi apa selanjutnya?

Btw, jika Anda ingin melihat beberapa indikator permintaan positif, Anda akan menemukannya di mobil/kendaraan roda dua. Pengurangan GST telah meningkatkan penjualan mobil. Tapi itu belum semuanya. Jika Anda memperkecil, penjualan mobil India adalah salah satu dari sedikit titik terang di Asia untuk penjualan mobil (China juga tinggi tetapi mengingat harga yang lebih rendah, keuntungan merosot).

Pekerjaan India secara keseluruhan lemah (informalitas tinggi) tetapi trennya positif. Satu indikator yang menurut saya menarik adalah permintaan kerja MGNREGA ini, yang turun tajam, yang harus dibaca sebagai positif karena pada dasarnya ini adalah program pedesaan yang memberikan gaji kecil untuk proyek pedesaan acak. Secara keseluruhan, yang penting di sini adalah bahwa konsumsi mobil meningkat (menunjukkan bahwa beberapa orang lebih baik dan membeli lebih banyak mobil) dan orang-orang tidak cukup putus asa untuk menginginkan pembayaran acak pedesaan oleh pemerintah sehingga India jelas tumbuh. Tetapi secara nominal agregat, pendapatan GST paling jelas karena itu berarti GST yang lemah berarti pemerintah perlu meningkatkan volume PEMBIAYAAN, yang berarti lebih banyak pinjaman, sehingga pertumbuhan konsumsi mobil ini memiliki biaya bagi pemerintah. Akhirnya, sementara permintaan listrik dan petro yang lemah disalahkan pada awal awal musim dingin, saya pikir produksi industri mungkin melambat ...

Bagan bagus lainnya tentu saja adalah ekspor jasa yang melambat. Tambahkan ini ke kelemahan pengiriman barang dagangan, maka Anda mendapatkan arus pendapatan untuk ekspor yang tidak cukup tumbuh dan itu adalah alasan lain untuk kelemahan INR. Akankah sisi modal dari persamaan meningkat? Itu tergantung pada selera investor untuk aset India.

Jadi bagaimana keadaan India menurut RBI? Nah, manufaktur melambat (masih berkembang tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat), pesanan ekspor juga melambat. Titik-titik terang? Permintaan biasa untuk mobil/kendaraan angkut dan tentu saja baja!! Saya berada di Mumbai sebentar pada bulan Desember dan seluruh kota sedang dibangun.

Oke, mari kita lihat arus modal yang lengket: FDI. Yang menarik adalah arus bersih negatif jika sekarang netral secara keseluruhan untuk tahun 2025. Itu menarik karena India seharusnya menerima arus bersih yang positif. Seberapa positif? Yah, saya pikir setidaknya 2% dari PDB. Ada banyak repatriasi / disinvestasi dan juga ada beberapa FDI keluar yang cukup besar.

Arus modal atau portofolio yang melarikan diri menjadi negatif. Seperti yang disebutkan, pendapatan penting dan PDB nominal. Bahkan jika pertumbuhan epik, bagi investor EUR, pertumbuhan PDB sebesar 8,7% dengan depresiasi FX dan apresiasi EUR berarti portofolio India mereka turun pada tahun 2025.

Akhirnya, INR berdasarkan nilai tukar efektif riil (pada dasarnya ini adalah FX tertimbang perdagangan dan kemudian memperhitungkan inflasi relatif) telah banyak terdepresiasi. Itu kabar baik dari perspektif daya saing, buku pedoman lapisan perak! Secara keseluruhan, India mengakhiri tahun 2025 dengan tumbuh, tetapi di beberapa bidang utama seperti otomotif dan baja, tetapi lemah di bidang lain. Pertumbuhan yang kuat tetapi harga yang lemah dan pendapatan ekspor yang lebih lambat berarti selera investor yang lebih lemah untuk aset India dan juga pelemahan di FX.