MU pourrait être sous-estimé, pour les raisons suivantes : Micron déclare que la capacité HBM pour 2025-2026 est presque entièrement vendue/verrouillée, les prix HBM3E étant en grande partie fixés jusqu'en 2026, et HBM4 étant en cours de développement. Le marché total adressable (TAM) de HBM passe d'environ 35 à 36 milliards de dollars en 2025 à environ 100 milliards de dollars en 2030 ; la part de HBM dans le DRAM continue d'augmenter. En termes de parts de marché, SK hynix est en tête, avec Samsung qui rattrape rapidement (le HBM3E 12-Hi a été certifié par NVIDIA), Micron ayant considérablement réduit l'écart intergénérationnel au cours des deux dernières années et s'attaquant aux principaux clients. Les avantages politiques et de localisation (augmentation de la production aux États-Unis + subventions réduisant les risques géopolitiques et de conformité) 2025 : HBM3E en forte croissance ; les revenus HBM pour le quatrième trimestre approchent 2 milliards de dollars (environ 8 milliards de dollars annualisés) ; les dépenses en capital pour l'exercice 25 sont d'environ 13,8 milliards de dollars, avec un réinvestissement dans le DRAM/HBM en amont ; la capacité HBM sera presque entièrement vendue en 2025. 2026 : la direction prévoit que les dépenses en capital pour l'exercice 26 seront supérieures à celles de l'exercice 25 ; la capacité HBM pour 2026 sera réservée en quelques mois ; les prix HBM3E sont en grande partie fixés jusqu'en 2026, et HBM4 est en phase de prototypage/négociation ; collaboration approfondie avec TSMC pour faire avancer HBM4/4E. Actuellement, le ratio CPE est de 20 fois, le CPE prévisionnel devrait être inférieur à 15 fois. nfa dyor