MU kan underskattas av följande skäl: Micron sade att HBM:s produktionskapacitet i princip kommer att vara slutsåld/låst under 2025-2026, HBM3E-priserna har till största delen varit låsta fram till 2026, och HBM4 marknadsförs. HBM TAM från cirka ~35–36 miljarder år 2025 till ~100 miljarder dollar år 2030; Andelen HBM i DRAM fortsätter att öka. HBM delar SK hynix-ledningar, Samsung kommer snabbt ikapp (12-Hi HBM3E är certifierad av NVIDIA), och Micron har i hög grad kommit ikapp generationsklyftan och minskat bland de största kunderna de senaste två åren. Policy- och lokaliseringsfördelar (USA-expansion + subventioner för att minska geopolitiska och efterlevnadsrisker) 2025: HBM3E snabb klättring; HBM:s intäkter under fjärde kvartalet var nästan 2 miljarder dollar (årligt ~8 miljarder dollar); FY25 Capex ≈13,8 miljarder dollar, återinvestering i frontsegmentet av DRAM/HBM; HBM:s produktionskapacitet kommer i princip att vara slutsåld 2025. 2026: Ledningens investeringskostnader för räkenskapsåret 26 är högre än för räkenskapsåret 25; HBM:s produktionskapacitet 2026 kommer att vara fullbokad inom några månader; HBM3E-priserna är mestadels låsta fram till 2026, och HBM4-provning/förhandling pågår; Djupt samarbete med TSMC för att utveckla HBM4/4E. För närvarande är PE 20 gånger, och framåtriktat PE förväntas vara mindre än 15 gånger NFA Dyor