MU может быть недооценен, причины следующие: Micron заявляет, что в 2025–2026 годах мощностей HBM будет практически недостаточно/заблокировано, цены на HBM3E в основном зафиксированы до 2026 года, HBM4 находится в процессе разработки. Общий рынок HBM (TAM) вырастет с ~$35–36 миллиардов в 2025 году до ~$100 миллиардов в 2030 году; доля HBM в DRAM продолжает расти. Доля HBM: SK hynix лидирует, Samsung быстро догоняет (12-слойный HBM3E получил сертификацию от NVIDIA), Micron за последние два года значительно сократил разрыв между поколениями и вышел на крупных клиентов. Политика и преимущества локализации (расширение производства в США + субсидии снижают геополитические и нормативные риски) 2025: HBM3E быстро наращивает объемы; в 4 квартале доход от HBM составит почти $2 миллиарда (аннуализированный ~ $8 миллиардов); капитальные затраты FY25 ≈ $13.8 миллиардов, повторные инвестиции в DRAM/HBM на начальном этапе; в 2025 году мощности HBM будут практически распроданы. 2026: руководство указывает, что капитальные затраты FY26 будут выше, чем FY25; в 2026 году мощности HBM будут забронированы в течение нескольких месяцев; цены на HBM3E в основном зафиксированы до 2026 года, HBM4 в процессе образца/переговоров; глубокое сотрудничество с TSMC для продвижения HBM4/4E. В настоящее время PE 20 раз, ожидается, что forward PE будет ниже 15 раз. nfa dyor