Les gens semblent penser que le mouvement du dollar est une vente directe de dollars basée sur des fondamentaux. Mon avis est que de 2020 à 2024, les étrangers n'ont pas vraiment couvert leur exposition au dollar. Depuis le début de 2025, ils ont vraiment intensifié cette couverture. Encore plus après l'introduction des tarifs. Alors que la Fed a réduit les taux, le coût de la couverture du dollar a diminué. Les ratios de couverture du Japon sont passés de 60 % à plus de 75 % maintenant, ce qui implique des trillions de dollars « vendus » via des contrats à terme. Si vous possédez des actifs libellés en USD en raison de leur potentiel, mais que vous voyez cette combinaison de facteurs se produire, vous serez contraint de vous couvrir en raison d'une perception de la baisse du prix du dollar, ce qui fait baisser encore plus le prix. Une sorte de prophétie auto-réalisatrice. Et cela rend certainement les biens et services américains plus attractifs…