Folk verkar tro att dollarrörelsen är ren dollarförsäljning baserat på fundamentala värden. Min uppfattning är att mellan 2020 och 2024 säkrade utlänningar egentligen inte sin dollarexponering. Sedan början av 2025 har de verkligen ökat denna säkring. Ännu mer efter införandet av tariffen. När Fed sänkte räntorna minskade kostnaden för att säkra dollarn. Säkringsransonerna från Japan gick från 60 % till över 75 % nu, vilket innebär att biljoner dollar 'säljs' via terminsterminer. Om du äger tillgångar denominerade i USD på grund av deras uppsida men ser denna kombination av faktorer uppstå, kommer du att tvingas säkra dig på grund av en uppfattning om att dollarpriset faller, vilket driver priset ännu lägre. En slags självuppfyllande profetia. Och det gör definitivt amerikanska varor och tjänster mer attraktiva...