Ihmiset tuntuvat ajattelevan, että dollarin liike on suoranaista dollarin myyntiä fundamenttien perusteella. Oma näkemykseni on, että vuosina 2020–24 ulkomaalaiset eivät varsinaisesti suojanneet dollarin altistumistaan. Vuoden 2025 alusta lähtien he ovat todella lisänneet tätä suojausta. Erityisesti tullin käyttöönoton jälkeen. Kun Fed laski korkoja, dollarin suojauskustannukset laskivat. Japanin suojausmäärät ovat nousseet 60 prosentista yli 75 prosenttiin, mikä tarkoittaa biljoonien dollarien 'myyntiä' forwardien kautta. Jos omistat USD-nimellisarvoisia varoja niiden nousupotentiaalin vuoksi, mutta näet tämän yhdistelmän, joudut suojaamaan dollarin hinnan laskun käsityksen vuoksi, mikä laskee hintaa entisestään. Eräänlainen itseään toteuttava ennustus. Ja se tekee varmasti Yhdysvaltojen tavaroista ja palveluista houkuttelevampia...