As pessoas parecem achar que o movimento do dólar é uma venda direta do dólar, baseado nos fundamentos. Minha visão é que, de 2020 a 2024, os estrangeiros realmente não protegeram sua exposição ao dólar. Desde o início de 2025, eles realmente intensificaram essa cobertura. Ainda mais após a introdução da tarifa. À medida que o Fed cortou as taxas, o custo de cobertura do dólar diminuiu. As rações de hedge do Japão passaram de 60% para mais de 75% agora, o que implica trilhões em dólares 'vendendo' via contratos a prazo. Se você possui ativos denominados em USD por causa do potencial de valorização, mas está vendo essa combinação de fatores acontecer, será forçado a se proteger devido à percepção de que o preço do dólar está caindo, o que faz o preço cair ainda mais. Uma espécie de profecia autorrealizável. E certamente torna os bens e serviços dos EUA mais atraentes...