Люди, похоже, думают, что движение доллара — это откровенная продажа доллара на основе фундаментальных факторов. Мое мнение заключается в том, что с 2020 по 2024 год иностранцы не хеджировали свои долларовые риски. С начала 2025 года они действительно начали активно хеджировать. Тем более после введения тарифов. Когда ФРС снизила ставки, стоимость хеджирования доллара уменьшилась. Хедж-коэффициенты из Японии выросли с 60% до более чем 75% сейчас, что подразумевает триллионы долларов в «продаже» через форварды. Если у вас есть активы, номинированные в USD, из-за их потенциала роста, но вы видите, что происходит эта комбинация факторов, вам придется хеджировать из-за восприятия падения цены доллара, что еще больше снижает цену. Своего рода самоисполняющееся пророчество. И это, безусловно, делает товары и услуги США более привлекательными…