As pessoas parecem pensar que o movimento do dólar é uma venda direta do dólar com base em fundamentos. A minha opinião é que, de 2020 a 2024, os estrangeiros não realmente protegeram a sua exposição ao dólar. Desde o início de 2025, eles realmente aumentaram essa proteção. Ainda mais após a introdução de tarifas. À medida que o Fed cortou as taxas, o custo de proteger o dólar diminuiu. As taxas de proteção do Japão passaram de 60% para mais de 75% agora, o que implica trilhões em 'vendas' de dólares via contratos a prazo. Se você possui ativos denominados em USD devido ao seu potencial de valorização, mas está vendo essa combinação de fatores ocorrer, você será forçado a se proteger devido à percepção de que o preço do dólar está caindo, o que empurra o preço ainda mais para baixo. Uma espécie de profecia autorrealizável. E isso certamente torna os bens e serviços dos EUA mais atraentes…