人々は、このドルの動きをファンダメンタルズに基づく完全なドル売りだと考えているようです。 私の見解では、2020年から2024年の間、外国人はドルのエクスポージャーをヘッジしなかったと思います。 2025年初めから、彼らはこのヘッジを本格的に強化しました。 関税導入後はなおさらです。 FRBが利下げを行うことで、ドルのヘッジコストは下がりました。 日本のヘッジ比率は60%から現在は75%以上に増加し、これは先物を通じた数兆ドルの「売り」を意味しています。 もし上昇幅のためにUSD建て資産を保有しているのに、このような要因の組み合わせが起きているのを見ていると、ドル価格が下落していると感じているため、ヘッジを余儀なくされるでしょう。 一種の自己成就的予言のようなものです。 そして確かに、アメリカの商品やサービスの魅力を高めています...