Lidé si myslí, že pohyb dolaru je přímo prodej dolaru založený na fundamentech. Můj názor je, že v letech 2020-24 cizinci svou expozici vůči dolarům příliš nehedžovali. Od začátku roku 2025 toto zajištění opravdu zintenzivnili. Ještě více po zavedení tarifů. Jak Fed snižoval sazby, náklady na zajištění dolaru klesaly. Hedge příděly z Japonska vzrostly z 60 % na více než 75 % nyní, což znamená biliony dolarů v "prodeji" prostřednictvím forwardů. Pokud vlastníte aktiva denominovaná v USD kvůli jejich růstovému potenciálu, ale vidíte tuto kombinaci faktorů, budete nuceni se zajišťovat kvůli vnímání klesající ceny dolaru, což cenu ještě více sníží. Takové sebenaplňující se proroctví. A rozhodně to činí americké zboží a služby atraktivnějšími...