Umstrukturierung der Omni-Chain-Liquiditätsbereitstellung und Kreditstruktur durch ERC-4626 Vault Aggregation @katana , @superformxyz , @0xSoulProtocol Die ERC-4626 Vault Aggregation ist ein standardisierter Versuch, Vermögenswerte, die über mehrere Blockchains verteilt sind, in einer logischen Struktur zu bündeln, um das in der dezentralen Finanzumgebung wiederholt angesprochene Problem der Liquiditätseffizienz zu erklären. In der bestehenden Multi-Chain-Umgebung haben die einzelnen Chains und Protokolle Vermögenswerte unabhängig verwaltet, wodurch ein erheblicher Teil der Mittel in Form von Brücken-Einlagen oder ungenutzten Vermögenswerten inaktiv blieb. Sicherheiten und Kredite waren ebenfalls chain-spezifisch getrennt, was es den Nutzern erschwerte, Vermögenswerte zu nutzen, ohne sie zu bewegen. Diese Struktur wurde mit zunehmender Anzahl von Chains immer komplexer und offenbarte letztendlich strukturelle Grenzen in Form von sinkenden Kapitalnutzungsraten und steigenden Betriebskosten. Der ERC-4626 Standard vereinheitlicht in dieser Umgebung die Vault-Schnittstelle und die Berechnungsmethoden für Anteile, indem er die grundlegenden Operationen wie Einzahlungen, Abhebungen und Anteilstransfers unter gemeinsamen Regeln zusammenfasst. Dadurch können auch Vaults, die unterschiedliche Strategien verwenden, auf die gleiche Weise angesprochen werden, jedoch wird nicht gleichzeitig das Risikoniveau oder die Liquiditätseigenschaften standardisiert, was bedeutet, dass Anteile, die auf den ersten Blick identisch erscheinen, in Wirklichkeit völlig unterschiedliche Eigenschaften haben können. Probleme wie die Verwässerung von Anteilen in einem Vault mit fast keinen ursprünglichen Einlegern, kleine Verluste, die aus der Berechnung in Ganzzahlen resultieren, und strukturelle Einschränkungen, die auf synchronen Abrechnungen basieren, sind konkrete Beispiele, die die Grenzen dieses Standards aufzeigen. Der Versuch, diese ERC-4626 Vaults in einer Omni-Chain-Umgebung intensiv zu nutzen, ist die Vault Aggregation Struktur, die in den Untersuchungsergebnissen als dreistufige Struktur beschrieben wird, die sich in Ausführungsschicht, Routing-Schicht und Kreditabstraktionsschicht unterteilt. Die Ausführungsschicht, die Katana entspricht, konzentriert Vermögenswerte, die von mehreren Chains über VaultBridge in Ethereum-basierte Vaults fließen, und platziert diese in bestehenden Kredit- und Ertragsvaults wie Morpho und Yearn. In diesem Prozess werden Strategien von spezialisierten Risikomanagementeinheiten wie Gauntlet und Steakhouse Financial ausgewählt, und die Sequencer-Gebühren werden über die Liquiditätsstruktur der Chain wieder in den Basisliquiditätspool reinvestiert. Diese konzentrierte Struktur wird als Beispiel für eine hohe Aktivierungsrate angeführt, da ein erheblicher Teil der Vermögenswerte tatsächlich in den Betrieb investiert wird. Die Routing-Schicht, die Superform entspricht, bündelt die in verschiedenen Chains verteilten ERC-4626 Vault-Anteile in einer einzigen Darstellungsform, dem SuperPosition-Token. Dadurch können Nutzer auf verschiedene Vault-Strategien zugreifen, ohne direkt zwischen den Chains zu wechseln, und im Abhebungsprozess werden mehrere Anfragen zusammengefasst, um die Gasgebühren zu senken. Diese Struktur wird in Form von asynchronen Abhebungen implementiert, die anstelle sofortiger Liquidität explizit eine Verzögerung der Verarbeitung akzeptiert, um Kosteneffizienz zu gewährleisten. Dieser Prozess wird über ein validatorbasiertes Cross-Chain-Messaging-System verwaltet, und bei fehlerhaften Operationen wird ein Slashing-Mechanismus angewendet. Die Kreditabstraktionsschicht, die Soul Protocol entspricht, zielt darauf ab, Positionen, die über verschiedene Kreditprotokolle wie Aave, Compound und Morpho verteilt sind, in einem einzigen Gesundheitsindikator zu konsolidieren. Durch die Nutzung von LayerZero-basiertem Cross-Chain-Messaging aggregiert es Sicherheiten- und Schuldeninformationen, sodass Nutzer den Status von Einlagen und Krediten über mehrere Chains hinweg über eine einzige Schnittstelle einsehen können. Diese Struktur unterscheidet sich von bestehenden Strukturen, da sie die Kreditbewertung von den Chain-Grenzen trennt und es ermöglicht, Sicherheiten, die in einer Chain hinterlegt sind, in einer anderen Chain für Kredite zu nutzen. Dieser Omni-Chain-Liquiditätsbereitstellungsmechanismus wird um das Gleichgewicht zwischen Abrechnungsbeständigkeit und sofortiger Liquidität herum gestaltet. Katana verwendet das Cork Protocol, um einen separaten Liquiditätsbuffer bereitzustellen, der sofortige Rückzahlungen auch in Situationen ermöglicht, in denen tatsächliche Ertragsvermögen gesperrt sind. Superform wählt Kostensenkung, indem es die Verzögerung der Verarbeitung explizit akzeptiert, während Soul Protocol ein integriertes Konzept der Vermögensbilanz bietet, letztendlich jedoch von der Beständigkeit der zugrunde liegenden Brücke abhängt. So funktioniert die Omni-Chain-Struktur nicht, indem sie die Abrechnungsgeschwindigkeit der zugrunde liegenden Chains beseitigt, sondern indem sie diese in eine andere Form der Abstraktion hüllt. Die Vault Aggregation bringt auch strukturelle Veränderungen in der Effizienz von Krediten und Darlehen mit sich. Nutzer können Vermögenswerte in einer Chain hinterlegen und in einer anderen Chain Kredite gegen diese Sicherheiten aufnehmen, während sie die Ertragsmöglichkeiten, die in mehreren Chains entstehen, in einer einzigen Position bündeln können. Gleichzeitig birgt diese Struktur das Risiko, dass der Liquidationsprozess in mehreren Chains kaskadenartig ablaufen muss, was zu Problemen mit der Orakel-Synchronisation oder zeitlichen Risiken aufgrund von Brückeverzögerungen führt. Die Effizienz steigt, aber auch der Einflussbereich im Falle eines Scheiterns wird breiter. In Bezug auf Risiken und Ausfallmuster haben die einzelnen Komponenten unterschiedliche Abhängigkeiten. Katana ist auf die Solidität der Morpho- und Yearn-Vaults sowie auf die VaultBridge-Struktur angewiesen, während Superform von der Sicherheit des Cross-Chain-Messaging, wie LayerZero oder Wormhole, beeinflusst wird. Soul Protocol erbt die Risiken aller externen Protokolle, die integriert werden. In Situationen mit großflächigen Abhebungen können die Berechnungseigenschaften von ERC-4626 Verluste beschleunigen, und Cross-Chain-Rückzahlungen schaffen eine Abhängigkeit von sequenziellen Abrechnungen. Einige Projekte bieten teilweise Lösungen durch Versicherungsstrukturen wie Nexus Mutual oder Validator-Slashing an, jedoch wurde keine umfassende Lösung für alle Ausfallszenarien präsentiert. Die Governance- und Kontrollstrukturen sind ebenfalls schichtenspezifisch unterschiedlich. Katana verwaltet wichtige Parameter über die Chain-Governance, während Superform Änderungen mit einer zeitlichen Sperre von bestimmten Zeiträumen durchführt. Im Fall von Soul Protocol sind die veröffentlichten Governance-Informationen begrenzt. Gemeinsam ist, dass die Mechanismen für die direkte Zustimmung der Nutzer zu strategischen Änderungen oder Routing-Methoden begrenzt sind und Notfallstopps in der Regel von einem von dem Team verwalteten Multi-Signatur-Wallet durchgeführt werden. Dies führt dazu, dass eine scheinbar nicht treuhänderische Struktur aufrechterhalten wird, während mehrere zentralisierte Vertrauensschichten überlagert werden. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Katana, Superform und Soul Protocol jeweils die Rollen von Ausführung, Routing und Kreditabstraktion übernehmen und eine vollständige Struktur zur Nutzung von ERC-4626 Vaults in einer Omni-Chain-Umgebung präsentieren. Vermögenswerte werden über VaultBridge in Ethereum-basierte Vaults konzentriert, die Darstellung zwischen den Chains wird durch SuperPosition-Token integriert, und die Kreditfähigkeit wird durch Soul Protocol in einem einzigen Indikator aggregiert. In diesem Prozess bewegt sich die Liquidität dorthin, wo die Erträge hoch sind, und die Chain-Grenzen werden aus der Perspektive der Nutzererfahrung weitgehend verborgen. Diese Struktur wird als Beispiel dafür angesehen, dass sich der Fokus von der chain-zentrierten Vermögensverwaltung hin zur vault-zentrierten Kapitalallokation verschiebt. Gleichzeitig werden strukturelle Grenzen wie Brückenabhängigkeit, erweiterte Risiko-Korrelationen und eine erhöhte Angriffsfläche für die Governance ebenfalls deutlich. Das auf ERC-4626 Vault Aggregation basierende Omni-Chain-Liquiditätsbereitstellungs- und Kreditoptimierungsmodell trägt zur Erhöhung der Kapitalnutzung bei, aber seine Komplexität verlagert sich in das Systeminnere und schafft neue Managementherausforderungen, was die Natur des Modells deutlich macht. $KAT $UP $SO $POL