Reestructuración de la provisión de liquidez y préstamos a través de la agregación de bóvedas ERC-4626 en un entorno omnichain @katana , @superformxyz , @0xSoulProtocol La agregación de bóvedas ERC-4626 se utiliza como un caso importante para explicar el problema de ineficiencia de liquidez que se ha señalado repetidamente en el entorno de finanzas descentralizadas, como un intento estandarizado de agrupar activos dispersos en varias blockchains en una única estructura lógica. En el entorno de múltiples cadenas existente, cada cadena y protocolo almacenaba y operaba activos de manera independiente, lo que resultaba en una proporción considerable de fondos en estado inactivo, ya sea en forma de depósitos de puentes o activos en espera, y los colaterales y préstamos también estaban separados por cadena, lo que dificultaba su uso mutuo a menos que el usuario moviera los activos. Esta estructura se volvió más compleja a medida que aumentaban las cadenas, revelando limitaciones estructurales en términos de disminución de la tasa de utilización de capital y aumento de los costos operativos. El estándar ERC-4626 unifica la interfaz de bóveda y el método de cálculo de participación en este entorno, agrupando las operaciones básicas de depósito y retiro de activos, así como la conversión de participaciones bajo reglas comunes. Esto permite que bóvedas que utilizan diferentes estrategias se puedan abordar de la misma manera, pero al mismo tiempo, no estandariza el nivel de riesgo o las características de liquidez, por lo que las participaciones de bóveda que parecen idénticas en la superficie pueden tener en realidad características completamente diferentes. Problemas como la dilución de participaciones que pueden surgir en bóvedas con pocos depositantes iniciales, pequeñas pérdidas que ocurren en cálculos de unidades enteras, y restricciones estructurales basadas en liquidaciones sincrónicas son ejemplos concretos que muestran las limitaciones de este estándar. El intento de utilizar estas bóvedas ERC-4626 de manera intensiva en un entorno omnichain es precisamente la estructura de agregación de bóvedas, que se describe en los materiales de investigación como una estructura de tres etapas que se divide en capa de ejecución, capa de enrutamiento y capa de abstracción de crédito. Katana, que corresponde a la capa de ejecución, desempeña el papel de concentrar los activos que fluyen desde varias cadenas en bóvedas basadas en Ethereum a través de VaultBridge, y coloca activos en bóvedas de préstamos y rendimiento existentes como Morpho y Yearn. En este proceso, se utilizan entidades de gestión de riesgos especializadas como Gauntlet y Steakhouse Financial para seleccionar estrategias y reinvertir las tarifas de secuenciador en el fondo de liquidez básico a través de la estructura de liquidez de propiedad de la cadena. Esta estructura centralizada se menciona como un caso que ha logrado una alta tasa de activación al destinar una parte considerable de los activos a la operación real. Superform, que corresponde a la capa de enrutamiento, agrupa las participaciones de bóvedas ERC-4626 dispersas en diferentes cadenas en una única representación llamada token SuperPosition. Esto permite a los usuarios acceder a diversas estrategias de bóveda sin realizar movimientos directos entre cadenas, y en el proceso de retiro, se agrupan múltiples solicitudes para reducir los costos de gas. Esta estructura se implementa en forma de retiros asíncronos, asegurando eficiencia de costos bajo la premisa de un retraso de procesamiento explícito en lugar de liquidez inmediata. Este proceso se gestiona a través de un sistema de mensajería cross-chain basado en validadores, y se describe como una estructura donde se aplica slashing en caso de comportamientos incorrectos. Soul Protocol, que corresponde a la capa de abstracción de crédito, tiene como objetivo integrar las posiciones dispersas en varios protocolos de préstamos como Aave, Compound y Morpho en un único indicador de salud. Utilizando mensajería cross-chain basada en LayerZero, agrega información sobre colaterales y deudas, permitiendo a los usuarios verificar el estado de depósitos y préstamos en múltiples cadenas desde una única interfaz. Esta estructura se diferencia de la anterior al separar los límites de la cadena en la evaluación crediticia, permitiendo que un colateral depositado en una cadena se utilice para préstamos en otra cadena. Este mecanismo de provisión de liquidez omnichain se diseña en torno al problema de equilibrio entre la certeza de liquidación y la liquidez inmediata. Katana utiliza el Cork Protocol para establecer un buffer de liquidez separado, permitiendo reembolsos inmediatos incluso cuando los activos de rendimiento están bloqueados. Superform elige reducir costos en lugar de aceptar explícitamente retrasos de procesamiento, y Soul Protocol ofrece un concepto de balance de activos integrado, pero en última instancia depende de la certeza del puente subyacente. Así, la estructura omnichain opera envolviendo la velocidad de liquidación de la cadena base en lugar de eliminarla. La agregación de bóvedas también trae cambios estructurales en la eficiencia de préstamos y préstamos. Los usuarios pueden depositar activos en una cadena y obtener préstamos utilizando esos activos como colateral en otra cadena, y pueden gestionar oportunidades de rendimiento que surgen en múltiples cadenas como una única posición. Al mismo tiempo, esta estructura implica que el proceso de liquidación debe ocurrir en cadena de manera encadenada, lo que conlleva problemas de sincronización de oráculos y riesgos de tiempo debido a retrasos en los puentes. Se revela que, aunque la eficiencia aumenta, el alcance del impacto en caso de fallos también se amplía. En términos de riesgos y patrones de fallo, cada componente tiene diferentes dependencias. Katana depende de la solidez de las bóvedas Morpho y Yearn y de la estructura de VaultBridge, mientras que Superform se ve afectado por la seguridad de la mensajería cross-chain como LayerZero o Wormhole. Soul Protocol hereda los riesgos de todos los protocolos externos que se integran. En situaciones de retiros masivos, las características de cálculo de ERC-4626 pueden acelerar las pérdidas, y los reembolsos cross-chain crean dependencias de liquidación secuencial. Algunos proyectos ofrecen respuestas parciales a través de estructuras de seguros como Nexus Mutual o slashing de validadores, pero no se ha presentado una solución integral para todos los escenarios de fallo. La gobernanza y la estructura de control también varían por capas. Katana gestiona los parámetros clave a través de la gobernanza de la cadena, y Superform realiza cambios de configuración con un período de bloqueo temporal. En el caso de Soul Protocol, la información de gobernanza pública es limitada. En común, los mecanismos de consentimiento directo de los usuarios para cambios de estrategia o métodos de enrutamiento son limitados, y la detención de emergencia generalmente se lleva a cabo mediante una billetera multisig gestionada por el equipo. Esto crea una forma en la que, aunque se mantiene una estructura aparentemente no custodial, se superponen múltiples capas de confianza centralizadas. En resumen, Katana, Superform y Soul Protocol comparten roles en ejecución, enrutamiento y abstracción de crédito, presentando una estructura completa para utilizar bóvedas ERC-4626 en un entorno omnichain. Los activos se concentran en bóvedas basadas en Ethereum a través de VaultBridge, y la representación entre cadenas se integra a través de tokens SuperPosition, mientras que la capacidad de préstamo se agrega a través de Soul Protocol en un único indicador. En este proceso, la liquidez se mueve hacia donde hay mayores rendimientos, y los límites de la cadena se ocultan en gran medida desde la perspectiva de la experiencia del usuario. Esta estructura se evalúa como un caso que muestra el cambio de la gestión de activos centrada en la cadena a la asignación de capital centrada en las bóvedas. Al mismo tiempo, también revela limitaciones estructurales como la dependencia de puentes, la ampliación de correlaciones de riesgo y el aumento de la superficie de ataque de gobernanza. El modelo de provisión de liquidez y eficiencia de préstamos basado en la agregación de bóvedas ERC-4626 contribuye a aumentar la utilización de capital, pero su complejidad se desplaza hacia el interior del sistema, creando nuevos desafíos de gestión, lo que deja clara su naturaleza.