ERC-4626 Reestruturação da Provisão de Liquidez Omnichain e Estrutura de Empréstimos por Agregação de Cofres @katana , @superformxyz , @0xSoulProtocol A agregação de cofres ERC-4626 é uma tentativa padronizada de agrupar e operar ativos espalhados por múltiplas blockchains em uma única estrutura lógica, sendo usada como um exemplo importante para explicar o problema das ineficiências de liquidez que têm sido repetidamente apontadas no ambiente financeiro descentralizado. No ambiente multi-chain existente, cada chain e protocolo armazenava e operava ativos de forma independente, enquanto uma proporção significativa dos fundos permanecia ociosa na forma de depósitos ponte ou ativos de reserva, e colaterales e empréstimos também eram separados em cadeia de dados, dificultando que os usuários os usassem de forma intercambiável, a menos que eles transferissem seus ativos. Essa estrutura tornou-se mais complexa à medida que a cadeia aumentava e, como resultado, revelou suas limitações estruturais em termos de redução da utilização de capital e aumento dos custos operacionais. O padrão ERC-4626 unifica a interface do cofre e os métodos de cálculo de stakes nesse ambiente, conectando os comportamentos básicos de depósitos de ativos, saques e conversão de stakes em regras comuns. Isso tornou possível acessar cofres usando estratégias diferentes da mesma forma, mas, ao mesmo tempo, também foi revelado que as apostas em cofres que parecem iguais à superfície podem, na verdade, ter características completamente diferentes porque não padronizam o nível de risco ou as características de liquidez. O problema da diluição do patrimônio que pode ocorrer em um cofre com poucos depositantes iniciais, as perdas microscópicas que ocorrem no cálculo de unidades inteiras e as restrições estruturais baseadas na liquidação síncrona são exemplos específicos que mostram as limitações desses padrões. A tentativa de utilizar intensivamente esses vaults ERC-4626 em um ambiente omnichain é a estrutura de agregação de vaults, e os dados de pesquisa a explicam como uma estrutura de três estágios dividida em uma camada de execução, uma camada de roteamento e uma camada de abstração de crédito. O Katana, que corresponde à camada de execução, é responsável por concentrar ativos de múltiplas cadeias em cofres baseados em Ethereum através do VaultBridge, colocando ativos em cofres tradicionais de empréstimos e yield como Morpho e Yearn. Nesse processo, entidades profissionais de gestão de risco, como Gauntlet e Steakhouse Financial, irão curar suas estratégias e reinvestir as taxas do sequenciador no pool de liquidez subjacente por meio de uma estrutura de liquidez pertencente à cadeia. Essa estrutura centralizada é citada como exemplo de alcançar uma alta taxa de ativação ao investir uma parte significativa dos ativos na gestão efetiva. Superform, que corresponde à camada de roteamento, fornece estacas de vault ERC-4626 distribuídas em diferentes cadeias em uma única representação chamada tokens SuperPosition. Isso permite que os usuários acessem várias estratégias de vault sem precisar se mover diretamente entre cadeias e reduz os custos de combustível ao agrupar múltiplas solicitações durante o processo de saque. Essa estrutura é implementada na forma de saques assíncronos, garantindo custo-benefício com base em atrasos explícitos no processamento em vez de liquidez imediata. Esse processo é gerenciado por meio de um sistema de mensagens cross-chain baseado em validador, e o slashing é aplicado ao comportamento incorreto. O Protocolo Soul, que corresponde à camada de abstração de crédito, tem como objetivo integrar e gerenciar posições distribuídas por múltiplos protocolos de empréstimo, como Aave, Compound e Morpho, em um único indicador de saúde. Ele utiliza mensagens cross-chain baseadas no LayerZero para agregar informações sobre garantias e dívidas, e os usuários podem verificar o status de depósitos e empréstimos em múltiplas cadeias a partir de uma única interface. Essa estrutura é diferente da existente porque permite o uso de garantias depositadas em uma cadeia para empréstimos em outra cadeia, separando a fronteira da cadeia do julgamento de crédito. Esse mecanismo de fornecimento de liquidez em cadeia é projetado em torno do equilíbrio entre a certeza de liquidação e a liquidez imediata. A Katana utiliza uma estrutura que permite resgate imediato mesmo quando ativos de renda real estão bloqueados, criando um buffer de liquidez separado por meio do Protocolo de Cork. A Superform opta por reduzir custos em vez de aceitar explicitamente atrasos no processamento, e o Soul Protocol fornece um conceito unificado de balanço patrimonial de ativos, mas em última análise depende do determinismo da ponte subjacente. Dessa forma, a estrutura omnichain funciona envolvendo-a em uma forma diferente de abstração, em vez de eliminar a velocidade de reassentamento da cadeia subjacente. A agregação segura também traz mudanças estruturais na eficiência do empréstimo e do empréstimo. Os usuários podem depositar ativos em uma cadeia e pegá-los emprestados como garantia em outras cadeias, além de gerenciar oportunidades de lucro geradas por múltiplas cadeias em uma única posição. Ao mesmo tempo, essa estrutura também apresenta o risco de atraso de tempo devido a problemas de sincronização de oráculos ou atrasos na ponte, já que o processo de liquidação deve ocorrer em uma cadeia que atravessa múltiplas cadeias. Também é revelado que a eficiência aumenta, mas o escopo de influência em caso de falha também se amplia. Em termos de risco e falha, cada componente tem dependências diferentes. Katana depende da saúde e da estrutura VaultBridge dos vaults Morpho e Yearn, enquanto Superform é afetado pela segurança de mensagens cross-chain, como LayerZero e Wormhole. O Protocolo da Alma herda os riscos de todos os protocolos externos que são integrados. No contexto de saques em larga escala, as características computacionais do ERC-4626 podem acelerar perdas, e o resgate cross-chain cria dependência sequencial de liquidação. Embora alguns projetos ofereçam respostas parciais por meio de estruturas de seguro ou de validadores slahing, como o Nexus Mutual, não existe uma solução abrangente para todos os cenários de falha. As estruturas de governança e controle também são diferentes para cada classe. Katana gerencia parâmetros-chave por meio da governança em cadeia, enquanto Superform muda as configurações com um certo período de tempo. No caso do Protocolo da Alma, a informação sobre governança pública é limitada. Em comum, o mecanismo para consentimento direto do usuário para alterar estratégias ou métodos de rota é limitado, e suspensões de emergência normalmente são realizadas por carteiras multiassinatura gerenciadas pela equipe. Isso cria uma forma em que múltiplas camadas centralizadas de confiança se sobrepõem, mantendo uma estrutura externa não custodial. Juntos, Katana, Superform e Soul Protocol compartilham os papéis de execução, roteamento e abstração de créditos, respectivamente, apresentando uma estrutura completa para utilizar os vaults ERC-4626 em um ambiente omnichain. Os ativos são concentrados em cofres baseados em Ethereum através do VaultBridge, representação integrada entre cadeias por meio de tokens SuperPosition, e a capacidade de empréstimo é agregada como uma única métrica pelo Protocolo Soul. Nesse processo, a liquidez se desloca para lugares com altos retornos, e os limites das cadeias ficam amplamente obscurecidos em termos de experiência do usuário. Essa estrutura é avaliada como um exemplo que mostra que a atenção está mudando da gestão de ativos orientada por cadeia para uma alocação de capital centrada em segurança. Ao mesmo tempo, limitações estruturais como dependência de bridge, aumento da correlação de risco e maior superfície de ataque de governança também são expostas. O modelo de provisão de liquidez omnichain e eficiência de empréstimos baseado na agregação de cofres ERC-4626 contribui para o aumento da utilização de capital, mas sua complexidade é evidente pelo fato de que ele se move dentro do sistema e cria novos desafios de gestão juntos. $KAT $UP $SO $POL