Реструктуризация поставок ликвидности и кредитования через агрегацию хранилищ ERC-4626 @katana , @superformxyz , @0xSoulProtocol Агрегация хранилищ ERC-4626 используется как стандартизированная попытка объединить активы, разбросанные по нескольким блокчейнам, в одну логическую структуру, что является важным примером для объяснения проблемы неэффективности ликвидности, которая неоднократно поднималась в децентрализованной финансовой среде. В существующей многосетевой среде каждый блокчейн и протокол независимо хранят и управляют активами, в результате чего значительная доля средств остается в неактивном состоянии в виде депозитов мостов или ожидающих активов, а залоги и кредиты также разделены по блокчейнам, что затрудняет их взаимное использование, если пользователь не перемещает свои активы. Эта структура становилась все более сложной с увеличением числа цепей, что в конечном итоге выявило структурные ограничения, такие как снижение коэффициента использования капитала и увеличение операционных расходов. Стандарт ERC-4626 унифицирует интерфейсы хранилищ и методы расчета долей, объединяя основные операции, такие как депозит и вывод активов, а также преобразование долей, по общим правилам. Это позволяет хранилищам с различными стратегиями подходить к ним одинаковым образом, но в то же время не стандартизирует уровень риска или характеристики ликвидности, поэтому на первый взгляд одинаковые доли хранилищ могут на самом деле иметь совершенно разные характеристики. Проблемы размывания долей, которые могут возникнуть в хранилищах с почти отсутствующими первоначальными депозитами, или незначительные потери, возникающие при расчете в целых единицах, а также структурные ограничения, основанные на синхронных расчетах, являются конкретными примерами ограничений этого стандарта. Попытка интенсивно использовать такие хранилища ERC-4626 в омницепной среде называется структурой агрегации хранилищ, и в исследовательских материалах она описывается как трехуровневая структура, состоящая из уровня исполнения, уровня маршрутизации и уровня абстракции кредитования. Уровень исполнения, соответствующий Katana, выполняет роль концентрации активов, поступающих из нескольких цепей, в хранилище на базе Ethereum через VaultBridge, размещая активы в существующих кредитных и доходных хранилищах, таких как Morpho и Yearn. В этом процессе используются стратегии, отобранные специализированными субъектами управления рисками, такими как Gauntlet и Steakhouse Financial, которые повторно инвестируют сборы за последовательность через структуру ликвидности, принадлежащую цепям, обратно в основной пул ликвидности. Эта концентрированная структура упоминается как пример, достигший высокой степени активации, путем фактического использования значительной части активов в управлении. Уровень маршрутизации, соответствующий Superform, объединяет доли хранилищ ERC-4626, распределенные по различным цепям, в единый способ представления, называемый токеном SuperPosition. Это позволяет пользователям получать доступ к различным стратегиям хранилищ, не выполняя прямые перемещения между цепями, а в процессе вывода обрабатывать несколько запросов одновременно, что снижает затраты на газ. Эта структура реализована в виде асинхронного вывода, что обеспечивает эффективность затрат за счет явного принятия задержки обработки вместо немедленной ликвидности. Этот процесс управляется системой межцепочечного обмена на основе валидаторов и описывается как структура, в которой применяется слэшинг за неправильные действия. Уровень абстракции кредитования, соответствующий Soul Protocol, нацелен на объединение позиций, распределенных по нескольким кредитным протоколам, таким как Aave, Compound и Morpho, в один индикатор здоровья. Используя межцепочечный обмен на основе LayerZero, он агрегирует информацию о залогах и долгах, позволяя пользователям проверять состояние депозитов и кредитов на нескольких цепях через единый интерфейс. Эта структура отличается от существующих, поскольку отделяет кредитные оценки от границ цепей, позволяя использовать залоги, внесенные в одной цепи, для кредитования в другой. Такие механизмы поставки ликвидности в омницепной среде проектируются вокруг проблемы баланса между определенностью расчетов и немедленной ликвидностью. Katana использует Cork Protocol для создания отдельного буфера ликвидности, что позволяет осуществлять немедленные погашения даже в ситуациях, когда реальные доходные активы заблокированы. Superform выбирает снижение затрат, явно принимая задержку обработки, в то время как Soul Protocol предлагает концепцию объединенного баланса активов, но в конечном итоге зависит от определенности базового моста. Таким образом, омницепная структура работает не путем устранения скорости расчетов базовой цепи, а путем обертывания ее в другую форму абстракции. Агрегация хранилищ также приводит к структурным изменениям в эффективности кредитования и заимствования. Пользователи могут вносить активы в одну цепь и получать кредиты, используя их в качестве залога в другой цепи, а также управлять возможностями получения дохода, возникающими на нескольких цепях, как одной позицией. В то же время эта структура подразумевает, что процесс ликвидации должен происходить цепочечно, что влечет за собой проблемы синхронизации оракулов и риски временных задержек из-за задержек мостов. Эффективность возрастает, но также увеличивается и масштаб воздействия в случае неудачи. С точки зрения рисков и проявлений неудач, каждый компонент имеет разные зависимости. Katana зависит от здоровья хранилищ Morpho и Yearn и структуры VaultBridge, в то время как Superform подвержен влиянию безопасности межцепочечного обмена, такой как LayerZero или Wormhole. Soul Protocol наследует риски всех внешних протоколов, которые объединяются. В ситуациях крупных выводов характеристики расчетов ERC-4626 могут ускорить потери, а межцепочечные погашения создают зависимость последовательных расчетов. Некоторые проекты предлагают частичные решения через страховые структуры, такие как Nexus Mutual, или слэшинг валидаторов, но всеобъемлющих решений для всех сценариев неудач не представлено. Структура управления и контроля также различается по уровням. Katana управляет основными параметрами через управление цепью, а Superform проводит изменения настроек с установленным временем блокировки. В случае Soul Protocol информация о публичном управлении ограничена. В общем, механизм прямого согласия пользователей на изменения стратегий или маршрутизации ограничен, и экстренные остановки обычно выполняются многофункциональным кошельком, управляемым командой. Это приводит к созданию структуры, которая, хотя и сохраняет внешний вид некастодиальной структуры, накладывает несколько централизованных уровней доверия. В заключение, Katana, Superform и Soul Protocol разделяют роли исполнения, маршрутизации и абстракции кредитования, представляя собой завершенную структуру для использования хранилищ ERC-4626 в омницепной среде. Активы концентрируются в хранилище на базе Ethereum через VaultBridge, а представление между цепями интегрируется через токен SuperPosition, в то время как возможности кредитования агрегируются в один индикатор через Soul Protocol. В этом процессе ликвидность перемещается туда, где она приносит наибольшую прибыль, а границы цепей в значительной степени скрываются с точки зрения пользовательского опыта. Эта структура рассматривается как пример того, как внимание смещается от управления активами на основе цепей к распределению капитала на основе хранилищ. В то же время структурные ограничения, такие как зависимость от мостов, расширение корреляции рисков и увеличение поверхности атак на управление, также становятся очевидными. Модель поставки ликвидности и повышения эффективности кредитования на основе агрегации хранилищ ERC-4626 способствует повышению коэффициента использования капитала, но ее сложность перемещается внутрь системы, создавая новые задачи управления.