Reorganizacja struktury dostarczania płynności i pożyczek poprzez agregację skarbców ERC-4626 @katana , @superformxyz , @0xSoulProtocol Agregacja skarbców ERC-4626 jest ustandaryzowaną próbą połączenia aktywów rozproszonych na wielu blockchainach w jedną logiczną strukturę, co stanowi ważny przykład ilustrujący problem nieefektywności płynności, który był wielokrotnie wskazywany w środowisku zdecentralizowanych finansów. W istniejącym środowisku wielołańcuchowym każdy łańcuch i protokół przechowują i zarządzają aktywami niezależnie, co prowadzi do znacznej części funduszy pozostających w stanie bezczynności w formie depozytów mostowych lub aktywów oczekujących, a zabezpieczenia i pożyczki są również oddzielone na poziomie łańcucha, co utrudnia ich wzajemne wykorzystanie, jeśli użytkownik nie przeniesie aktywów. Taka struktura staje się coraz bardziej skomplikowana w miarę wzrostu liczby łańcuchów, co w rezultacie ujawnia strukturalne ograniczenia w postaci obniżonej efektywności wykorzystania kapitału i wzrostu kosztów operacyjnych. Standard ERC-4626 ujednolica interfejs skarbców i sposób obliczania udziałów, łącząc podstawowe operacje takie jak wpłaty, wypłaty i konwersje udziałów w wspólnych zasadach. Dzięki temu, nawet jeśli skarbce stosują różne strategie, można do nich podejść w ten sam sposób, ale jednocześnie nie standaryzuje to poziomu ryzyka ani cech płynności, co ujawnia, że skarbce, które na pierwszy rzut oka wydają się identyczne, mogą mieć zupełnie różne charakterystyki. Problemy z rozcieńczeniem udziałów, które mogą wystąpić w skarbcach z prawie zerową liczbą początkowych depozytów, drobne straty wynikające z obliczeń w jednostkach całkowitych oraz strukturalne ograniczenia oparte na synchronizacji rozliczeń są znane jako konkretne przykłady ograniczeń tego standardu. Próba intensywnego wykorzystania tych skarbców ERC-4626 w środowisku omniczłonowym to właśnie struktura agregacji skarbców, która w materiałach badawczych jest opisana jako struktura składająca się z trzech etapów: warstwy wykonawczej, warstwy routingu i warstwy abstrakcji kredytowej. Warstwa wykonawcza, którą reprezentuje Katana, pełni rolę koncentracji aktywów napływających z różnych łańcuchów do skarbców opartych na Ethereum za pośrednictwem VaultBridge, a także umieszcza aktywa w istniejących skarbcach pożyczkowych i dochodowych, takich jak Morpho i Yearn. W tym procesie wykorzystywana jest strategia selekcji przez profesjonalne podmioty zarządzające ryzykiem, takie jak Gauntlet i Steakhouse Financial, które wybierają strategie i ponownie inwestują opłaty sekwencera w podstawowy pul płynności poprzez strukturę płynności posiadanej przez łańcuch. Taka struktura koncentracyjna jest wspomniana jako przykład, który osiągnął wysoki wskaźnik aktywacji, wprowadzając znaczną część aktywów do rzeczywistego zarządzania. Warstwa routingu, którą reprezentuje Superform, łączy rozproszone udziały skarbców ERC-4626 na różnych łańcuchach w jedną formę wyrażoną jako token SuperPosition. Dzięki temu użytkownicy mogą uzyskać dostęp do różnych strategii skarbców bez konieczności bezpośredniego przemieszczania się między łańcuchami, a proces wypłaty odbywa się w sposób, który łączy wiele żądań, co pozwala na obniżenie kosztów gazu. Ta struktura jest realizowana w formie asynchronicznych wypłat, co zapewnia efektywność kosztową przy założeniu wyraźnego opóźnienia w przetwarzaniu zamiast natychmiastowej płynności. Proces ten jest zarządzany za pomocą systemu komunikacji międzyłańcuchowej opartego na weryfikatorach, a w przypadku błędnych działań stosowane są mechanizmy slashing. Warstwa abstrakcji kredytowej, którą reprezentuje Soul Protocol, ma na celu integrację pozycji rozproszonych w różnych protokołach pożyczkowych, takich jak Aave, Compound i Morpho, w jeden wskaźnik zdrowia. Wykorzystując komunikację międzyłańcuchową opartą na LayerZero, zbiera informacje o zabezpieczeniach i długach, a użytkownicy mogą sprawdzić stan depozytów i pożyczek na wielu łańcuchach z jednego interfejsu. Ta struktura różni się od istniejących struktur, ponieważ oddziela granice łańcucha od oceny kredytowej, co umożliwia wykorzystanie zabezpieczeń zdeponowanych na jednym łańcuchu do pożyczek na innym łańcuchu. Taki mechanizm dostarczania płynności w środowisku omniczłonowym jest projektowany w oparciu o problem równowagi między pewnością rozliczenia a natychmiastową płynnością. Katana wykorzystuje Cork Protocol, aby zapewnić oddzielny bufor płynności, co umożliwia natychmiastowe spłaty nawet w sytuacji, gdy rzeczywiste aktywa dochodowe są zablokowane. Superform wybiera oszczędności kosztów, akceptując wyraźne opóźnienia w przetwarzaniu, podczas gdy Soul Protocol oferuje zintegrowaną koncepcję bilansu aktywów, ale ostatecznie polega na pewności podstawowego mostu. W ten sposób struktura omniczłonowa działa, otaczając prędkość rozliczenia podstawowego łańcucha inną formą abstrakcji, zamiast ją eliminować. Agregacja skarbców przynosi również strukturalne zmiany w efektywności pożyczek i zaciągania. Użytkownicy mogą zdeponować aktywa na jednym łańcuchu i uzyskać pożyczkę na innym łańcuchu, a także zarządzać możliwościami dochodowymi z wielu łańcuchów jako jedną pozycją. Jednocześnie taka struktura implikuje, że proces likwidacji musi zachodzić łańcuchowo, co wiąże się z problemem synchronizacji orakli i ryzykiem opóźnienia mostu. Efektywność wzrasta, ale w przypadku niepowodzenia zakres wpływu również się rozszerza. Z perspektywy ryzyka i wzorców niepowodzeń, każdy z komponentów ma różne zależności. Katana polega na zdrowiu skarbców Morpho i Yearn oraz strukturze VaultBridge, podczas gdy Superform jest wpływany przez bezpieczeństwo komunikacji międzyłańcuchowej, takie jak LayerZero czy Wormhole. Soul Protocol dziedziczy ryzyko wszystkich zewnętrznych protokołów, które są integrowane. W przypadku dużych wypłat cechy obliczeniowe ERC-4626 mogą przyspieszyć straty, a spłaty międzyłańcuchowe tworzą zależności sekwencyjne w rozliczeniach. Niektóre projekty oferują częściowe rozwiązania poprzez struktury ubezpieczeniowe, takie jak Nexus Mutual, lub slashing weryfikatorów, ale nie przedstawiono kompleksowych rozwiązań dla wszystkich scenariuszy niepowodzeń. Struktura zarządzania i kontroli również różni się w zależności od warstwy. Katana zarządza kluczowymi parametrami poprzez zarządzanie łańcuchem, a Superform wprowadza zmiany ustawień po określonym czasie blokady. W przypadku Soul Protocol dostępne informacje o zarządzaniu są ograniczone. Wspólnie, mechanizmy bezpośredniej zgody użytkowników na zmiany strategii lub metody routingu są ograniczone, a awaryjne zatrzymania są zazwyczaj realizowane przez wielopodpisowy portfel zarządzany przez zespół. W rezultacie, mimo że struktura wydaje się być niepowiernicza, tworzy się forma nakładających się centralizowanych warstw zaufania. Podsumowując, Katana, Superform i Soul Protocol dzielą się rolami wykonawczą, routującą i abstrakcyjną kredytową, przedstawiając jedną kompletną strukturę do wykorzystania skarbców ERC-4626 w środowisku omniczłonowym. Aktywa są koncentrowane w skarbcach opartych na Ethereum za pośrednictwem VaultBridge, a wyrażenie między łańcuchami jest integrowane za pomocą tokena SuperPosition, a zdolność do pożyczek jest zbierana w jeden wskaźnik przez Soul Protocol. W tym procesie płynność przemieszcza się w kierunku miejsc o wysokich zyskach, a granice łańcucha są w dużej mierze ukryte z perspektywy doświadczeń użytkowników. Ta struktura jest oceniana jako przykład przesunięcia uwagi z zarządzania aktywami opartymi na łańcuchu na alokację kapitału opartą na skarbcach. Jednocześnie ujawniają się również strukturalne ograniczenia, takie jak zależność od mostów, rozszerzenie korelacji ryzyka i zwiększenie powierzchni ataku w zarządzaniu. Model dostarczania płynności i efektywności pożyczek oparty na agregacji skarbców ERC-4626 przyczynia się do zwiększenia wykorzystania kapitału, ale jego złożoność przenosi się do wnętrza systemu, tworząc nowe wyzwania w zarządzaniu, co wyraźnie ujawnia jego charakter. $KAT $UP $SO $POL