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1/ 市場結構法案，十二月更新
參議院正在非常努力地推進這項工作，但他們越接近，情況就越複雜。我不指望這個月會有標記。
有三個問題阻礙了法案的進展：穩定幣收益、利益衝突和去中心化金融 🧵
2/ 提醒：市場結構立法可能是最重要的加密政策目標。
這將明確哪些代幣是非證券，如何監管集中化平台，等等。
如果做得好，它將保護加密貨幣免受2029年或以後的Gensler 2.0政權的影響。
3/ 眾議院已於七月通過了其版本的法案，即 CLARITY 法案。
在參議院，銀行委員會正在處理法案的一半（證券法），而農業委員會則處理另一半（商品法）。
兩個委員會在這個秋季發布了草案。下一步，將進行標記。
4/ 標記意味著委員會舉行聽證會，以投票決定修正案，然後再將法案送交參議院進行全面投票。
在確定兩份草案都能獲得通過的投票之前，兩者都不想這樣做，而這在剩餘的爭議解決之前是不會發生的。
5/ 這讓我們來到三個主要的剩餘爭議。
首先，穩定幣收益。
在《GENIUS法案》中，銀行談判了一項「禁止利息」的條款，表示穩定幣發行者不能向持有者支付「任何形式的利息或收益」。
好吧，沒問題。不直接向持有者支付收益。
6/ 但禁令的文字範圍狹窄：它對非收益獎勵沒有任何說明，對第三方支付的收益也沒有任何說明。
銀行對此感到厭惡！他們稱這種對文本的明顯直白解讀為「漏洞」，並希望在市場結構中擴大這一點。
2025年8月14日
銀行要求在GENIUS法案中排除收益型穩定幣。現在他們對自己要求的措辭不夠嚴厲，無法對穩定幣持有者造成足夠的傷害感到不滿。
抱歉，你們在談判監管壁壘方面做得不好。下次試著更好地遊說吧！
7/ 擱置銀行要求修改他們剛支持的法律的荒謬，並將穩定幣內容放入有關市場結構的法案中。
儘管如此，銀行的影響力很大，他們可能能夠讓幾位參議員同意。這可能足以使法案夭折。
8/ 第二，利益衝突。
一些民主黨人表示，除非法案中有限制總統家族在加密貨幣中做生意的條款，否則他們不會投票支持市場結構。
政治情況簡單明瞭，但推進法案的解決方案卻不明朗。
10/ 雖然令人遺憾，但並不意外，傳統金融（TradFi）不同意！
一些傳統金融的舊有企業一直在推動國會，試圖通過將幾乎所有加密貨幣相關的人士視為中介來保護他們的監管護城河：開發者、驗證者，隨便你說。
例如，@Citadel:
12月4日 11:37
首先，肯·格里芬（Ken Griffin）搞砸了憲法DAO
現在他又來針對DeFi，要求SEC將去中心化協議的軟體開發者視為中心化中介
我敢打賭Citadel在這方面已經在幕後遊說多年
好吧，這一切都很糟糕，但他們的論點之一竟然是DeFi協議無法提供「公平訪問」，真是讓人哭笑不得
可想而知，這位陰暗的傳統金融市場做市商不喜歡能降低流動性創造門檻的開源、點對點技術
11/ DeFi 問題是最重要的，因為風險太高了。
還記得當 OFAC 使 Tornado Cash 成為非法的時候嗎？
當 DOJ 決定把它的開發者送進監獄的時候？
當 SEC 說 DEX 開發者必須集中化他們的協議以 "來註冊？"
再也不會了。
12/ 沒有開發者保護的市場結構法案是不存在的，因為沒有開發者保護就沒有加密貨幣。
希望整個行業能夠堅持這一立場，尤其是那些渴望推動法案的中心化加密公司。
在這一點上，沒有妥協的餘地。
13/ 鑑於這些問題的複雜性以及假期前的短時間內，不要驚訝如果我們在一月仍在處理市場結構。
沒有什麼比正確處理這件事更重要。我們不會有第二次機會。
敬請關注。
[end]
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