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1/ Legge sulla struttura del mercato, aggiornamento di dicembre Il Senato sta lavorando molto duramente per portare a termine questo, ma più si avvicinano, più diventa complesso. Non scommetterei su un markup questo mese. Tre questioni stanno bloccando la legge: rendimento delle stablecoin, conflitti di interesse e DeFi 🧵

2/ Promemoria: la legislazione sulla struttura di mercato potrebbe essere l'obiettivo politico più importante per le criptovalute. Chiarirebbe quali token non sono titoli, come vengono regolati i piattaforme centralizzate e altro ancora. Se fatto bene, protegge le criptovalute da un regime Gensler 2.0 nel 2029 o oltre.

3/ La Camera ha già approvato la sua versione del disegno di legge, il CLARITY Act, a luglio. Al Senato, la Commissione Bancaria sta lavorando su una metà del disegno di legge (legge sui titoli) mentre l'Agricoltura lavora sull'altra metà (legge sulle merci). Entrambe le commissioni hanno pubblicato bozze quest'autunno. Prossimo passo, markup.

4/ Il markup significa che i comitati tengono audizioni per votare sugli emendamenti e poi per inviare il disegno di legge al Senato per un voto completo. Nessuno dei due vuole farlo finché non è sicuro che entrambe le bozze riceveranno un voto favorevole, e ciò non accadrà finché non saranno risolte le dispute rimanenti.

5/ Questo ci porta ai tre grandi contenziosi rimanenti. Primo, il rendimento delle stablecoin. Nel GENIUS Act, le banche hanno negoziato un "divieto di interessi" dicendo che gli emittenti di stablecoin non possono pagare ai detentori "alcuna forma di interesse o rendimento." Va bene, nessun rendimento pagato direttamente ai detentori.

6/ Ma il testo del divieto è ristretto: non dice nulla sui premi non legati ai rendimenti e nulla sui rendimenti pagati da terzi. Le banche odiano questo! Chiamano questa ovvia lettura del testo una "scappatoia" e vogliono che venga ampliata nella struttura di mercato.

7/ Metti da parte la stupidità delle banche che chiedono di modificare una legge che hanno appena sostenuto e di inserire contenuti sui stablecoin in un disegno di legge sulla struttura del mercato. Tuttavia, le banche sono influenti e potrebbero riuscire a far concordare alcuni senatori. Questo potrebbe essere sufficiente per affossare il disegno di legge.

8/ In secondo luogo, conflitti di interesse. Alcuni Democratici hanno detto che non voteranno per la struttura di mercato a meno che il disegno di legge non contenga un linguaggio che limiti la famiglia del Presidente dal fare affari in criptovalute. La politica è semplice e ovvia, ma una soluzione per far avanzare il disegno di legge non c'è.

10/ Purtroppo, ma non sorprendentemente, TradFi non è d'accordo! Alcuni attori tradizionali della finanza hanno spinto il Congresso a salvare il loro vantaggio normativo trattando praticamente tutti nel settore crypto come intermediari: sviluppatori, validatori, chiunque tu voglia. Ad esempio, @Citadel:

11/ La questione DeFi è la più importante perché le poste in gioco sono così alte. Ricordi quando l'OFAC ha reso illegale Tornado Cash? Quando il DOJ ha deciso di mettere i suoi sviluppatori in prigione? Quando la SEC ha detto che gli sviluppatori di DEX dovevano centralizzare i loro protocolli per "venire e registrarsi?" Mai più.

12/ Non esiste una legge sulla struttura di mercato senza protezioni per gli sviluppatori, perché non esiste criptovaluta senza protezioni per gli sviluppatori. Speriamo che l'intero settore mantenga questa posizione, anche e soprattutto le aziende di criptovaluta centralizzate che bramano di fare una legge. Su questo, non c'è spazio per compromessi.

13/ Data la complessità di queste questioni e il breve lasso di tempo prima della pausa natalizia, non sorprenderti se continueremo a lavorare sulla struttura di mercato a gennaio. Non c'è niente di più importante che fare le cose per bene. Non avremo una seconda possibilità. Rimanete sintonizzati. [end]