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1/ Projeto de Lei de Estrutura de Mercado, atualização de dezembro O Senado está trabalhando muito para conseguir isso, mas quanto mais se aproximam, mais complexo se torna. Não vou apostar em um aumento este mês. Três questões estão atrasando a conta: rendimento de stablecoin, conflitos de interesse e DeFi 🧵

2/ Lembrete: a legislação sobre estrutura de mercado pode ser o período objetivo mais importante da política cripto. Isso esclareceria quais tokens não são valores mobiliários, como as plataformas centralizadas são reguladas e mais. Feito corretamente, ele protege as criptomoedas de um regime Gensler 2.0 em 2029 ou além.

3/ A Câmara já aprovou sua versão do projeto, a Lei CLARITY, em julho. No Senado, o setor bancário está trabalhando em uma metade do projeto (lei de valores mobiliários), enquanto a Agricultura trabalha na outra metade (lei das commodities). Ambos os comitês publicaram rascunhos neste outono. Próximo passo, marcação.

4/ Revisão significa que os comitês realizam audiências para votar emendas e depois para enviar o projeto ao plenário do Senado para votação completa. Nenhum dos dois quer fazer isso até ter certeza de que ambos os rascunhos terão uma votação aprovada, e isso só acontecerá quando as disputas restantes forem resolvidas.

5/ Isso nos leva às três grandes disputas restantes. Primeiro, rendimento de stablecoin. No GENIUS Act, os bancos negociaram uma "proibição de juros" dizendo que emissores de stablecoin não podem pagar aos detentores "qualquer tipo de juros ou rendimento." Ok, tudo bem. Nenhum rendimento é pago diretamente aos detentores.

6/ Mas o texto da proibição é restrito: não diz nada sobre recompensas não remuneradas nem sobre rendimento pago por terceiros. Os bancos odeiam isso! Eles chamam essa leitura simples e óbvia do texto de "brecha" e querem que seja expandido na estrutura de mercado.

7/ Deixar de lado a bobagem dos bancos pedindo para alterar uma lei que acabaram de apoiar, e colocar conteúdo de stablecoin em um projeto sobre estrutura de mercado. Ainda assim, os bancos são influentes e talvez consigam que alguns senadores concordem. Isso pode ser suficiente para matar o projeto de lei.

8/ Segundo, conflitos de interesse. Alguns democratas disseram que não votarão a favor da estrutura de mercado a menos que o projeto contenha uma cláusula que restrinja a família do presidente de fazer negócios com criptomoedas. A política é simples e óbvia, mas uma solução para avançar com o projeto não é.

10/ Infelizmente, mas não surpreendentemente, a TradFi discorda! Alguns incumbentes da TradFi têm pressionado o Congresso a salvar seu fosso regulatório tratando praticamente todo mundo no mundo das criptomoedas como intermediário: desenvolvedores, validadores, o que você imaginar. Por exemplo, @Citadel:

11/ A questão DeFi é a mais importante porque o risco é muito alto. Lembra quando a OFAC tornou o Tornado Cash ilegal? Quando o DOJ decidiu colocar seus desenvolvedores na prisão? Quando a SEC disse que os desenvolvedores de DEX precisavam centralizar seus protocolos para "entrar e se registrar"? Nunca mais.

12/ Não existe projeto de lei de estrutura de mercado sem proteções para desenvolvedores, porque não existe cripto sem proteções para desenvolvedores. Espero que toda a indústria mantenha essa linha, mesmo e especialmente as empresas centralizadas de cripto que estão morrendo de vontade de aprovar um projeto de lei. Nesse aspecto, não há espaço para compromisso.

13/ Dada a complexidade dessas questões e o curto prazo antes do intervalo de fim de ano, não se surpreenda se ainda estivermos trabalhando na estrutura do mercado em janeiro. Não há nada mais importante do que acertar isso. Não teremos uma segunda chance. Fiquem ligados. [fim]