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1/ Atualização da proposta de estrutura de mercado, dezembro O Senado está a trabalhar arduamente para concluir isto, mas quanto mais perto ficam, mais complexo se torna. Não estou a contar com uma marcação este mês. Três questões estão a atrasar a proposta: rendimento de stablecoins, conflitos de interesse e DeFi 🧵

2/ Lembrete: a legislação sobre a estrutura do mercado pode ser o objetivo de política cripto mais importante de todos os tempos. Isso esclareceria quais tokens não são valores mobiliários, como as plataformas centralizadas são regulamentadas, e mais. Se feito corretamente, protege a cripto de um regime Gensler 2.0 em 2029 ou além.

3/ A Câmara já aprovou a sua versão do projeto de lei, o CLARITY Act, em julho. No Senado, o Comitê de Bancos está a trabalhar numa metade do projeto (lei de valores mobiliários), enquanto a Agricultura trabalha na outra metade (lei de commodities). Ambos os comitês publicaram rascunhos neste outono. Próximo passo, revisão.

4/ O markup significa que os comitês realizam audiências para votar em emendas e depois sobre o envio do projeto para o plenário do Senado para uma votação completa. Nenhum deles quer fazer isso até ter certeza de que ambos os rascunhos receberão um voto favorável, e isso não acontecerá até que as disputas restantes sejam resolvidas.

5/ Isto nos leva às três grandes disputas restantes. Primeiro, rendimento de stablecoin. Na Lei GENIUS, os bancos negociaram uma "proibição de juros" dizendo que os emissores de stablecoin não podem pagar aos detentores "qualquer forma de juros ou rendimento." Ok, tudo bem. Nenhum rendimento pago diretamente aos detentores.

6/ Mas o texto da proibição é restrito: não diz nada sobre recompensas não geradoras de rendimento e nada sobre rendimento pago por terceiros. Os bancos odeiam isso! Chamam essa leitura óbvia do texto de "brecha" e querem que seja ampliada na estrutura de mercado.

7/ Deixe de lado a tolice dos bancos pedindo para alterar uma lei que acabaram de apoiar, e para incluir conteúdo sobre stablecoins em um projeto de lei sobre a estrutura do mercado. No entanto, os bancos são influentes e podem conseguir que alguns senadores concordem. Isso pode ser suficiente para derrubar o projeto de lei.

8/ Em segundo lugar, conflitos de interesse. Alguns democratas disseram que não vão votar pela estrutura de mercado a menos que o projeto de lei tenha uma linguagem que restrinja a família do Presidente de fazer negócios em cripto. A política é simples e óbvia, mas uma solução para avançar com o projeto de lei não é.

10/ Infelizmente, mas não surpreendentemente, o TradFi discorda! Alguns incumbentes do TradFi têm pressionado o Congresso para salvar seu fosso regulatório, tratando praticamente todos no setor de cripto como intermediários: desenvolvedores, validadores, você nomeia. Por exemplo, @Citadel:

11/ A questão do DeFi é a mais importante porque os riscos são tão altos. Lembra quando o OFAC tornou o Tornado Cash ilegal? Quando o DOJ decidiu colocar os seus desenvolvedores na prisão? Quando a SEC disse que os desenvolvedores de DEX tinham que centralizar os seus protocolos para "vir e se registrar?" Nunca mais.

12/ Não há uma legislação sobre a estrutura de mercado sem proteções para os desenvolvedores, porque não há cripto sem proteções para os desenvolvedores. Esperançosamente, toda a indústria manterá essa posição, mesmo e especialmente as empresas de cripto centralizadas que estão ansiosas para fazer uma legislação. Sobre isso, não há espaço para compromisso.

13/ Dada a complexidade destas questões e o curto prazo antes da pausa para as férias, não se surpreenda se ainda estivermos a trabalhar na estrutura do mercado em janeiro. Não há nada mais importante do que acertar isto. Não teremos uma segunda chance. Fique atento. [end]