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1/ Proyecto de ley de estructura de mercado, actualización de diciembre El Senado está trabajando muy duro para lograrlo, pero cuanto más se acercan, más complejo se vuelve. No apuesto a un sobrecargo este mes. Tres cuestiones están frenando la factura: el rendimiento de las stablecoins, los conflictos de interés y el DeFi 🧵

2/ Recordatorio: la legislación sobre la estructura de mercado puede ser el periodo objetivo más importante en la política cripto. Aclararía qué tokens no son valores, cómo se regulan las plataformas centralizadas y más. Si se hace correctamente, protege a las criptomonedas de un régimen Gensler 2.0 en 2029 o más allá.

3/ La Cámara ya aprobó su versión del proyecto de ley, la Ley CLARITY, en julio. En el Senado, Banca trabaja en una mitad del proyecto de ley (ley de valores) mientras que Agricultura trabaja en la otra mitad (ley de materias primas). Ambos comités publicaron borradores este otoño. Siguiente paso, el marco.

4/ Revisión significa que los comités celebran audiencias para votar enmiendas y luego para enviar el proyecto al pleno del Senado para votación completa. Ninguno quiere hacerlo hasta estar seguro de que ambos borradores tendrán una votación aprobatoria, y eso no ocurrirá hasta que se resuelvan las disputas restantes.

5/ Esto nos lleva a las tres grandes disputas que quedan. Primero, el rendimiento de las stablecoins. En la Ley GENIUS, los bancos negociaron una "prohibición de intereses" que dice que los emisores de stablecoins no pueden pagar a los titulares "ningún tipo de interés o rentabilidad". Vale, está bien. No se pagaba ningún rendimiento directamente a los titulares.

6/ Pero el texto de la prohibición es limitado: no dice nada sobre recompensas no relacionadas con el rendimiento ni sobre el rendimiento pagado por terceros. ¡A los bancos les horroriza! Llaman a esta lectura evidente del texto una "laguna legal" y quieren que se expanda en la estructura del mercado.

7/ Dejar de lado la tontería de los bancos que piden enmendar una ley que acaban de apoyar, y poner contenido de stablecoins en un proyecto de ley sobre la estructura del mercado. No obstante, los bancos son influyentes y podrían conseguir que algunos senadores estén de acuerdo. Eso podría ser suficiente para matar el proyecto de ley.

8/ Segundo, los conflictos de interés. Algunos demócratas han dicho que no votarán a favor de la estructura del mercado a menos que el proyecto de ley incluya un texto que restrinja a la familia del presidente hacer negocios en criptomonedas. La política es simple y obvia, pero una solución para avanzar con el proyecto de ley no lo es.

10/ Lamentablemente, pero no sorprendentemente, ¡TradFi no está de acuerdo! Algunos incumbentes de la TradFi han estado presionando al Congreso para que salve su foso regulatorio tratando prácticamente a todos en el mundo de las criptomonedas como intermediarios: desarrolladores, validadores, lo que sea. Por ejemplo, @Citadel:

11/ El tema DeFi es lo más importante porque las apuestas son muy altas. ¿Recuerdas cuando OFAC hizo ilegal Tornado Cash? ¿Cuándo decidió el Departamento de Justicia encarcelar a sus desarrolladores? ¿Cuando la SEC dijo que los desarrolladores de DEX tenían que centralizar sus protocolos para "venir y registrarse"? Nunca más.

12/ No existe un proyecto de ley de estructura de mercado sin protecciones para desarrolladores, porque no hay criptomonedas sin protecciones para desarrolladores. Esperemos que toda la industria mantenga esta línea, incluso y especialmente las empresas cripto centralizadas que mueren por hacer una factura. En esto, no hay margen de compromiso.

13/ Dada la complejidad de estos temas y el corto plazo antes de las vacaciones, no te sorprendas si seguimos trabajando en la estructura del mercado en enero. No hay nada más importante que hacerlo bien. No tendremos una segunda oportunidad. Estad atentos. [fin]