非盈利的科技股（以及其他零售熱門股）是2021年流動性泡沫的代表，直到最近它們在2022年緊縮貨幣利率重置後被削減一半，仍然徘徊在底部。但它們正試圖從死裡復甦，與科技行業和加密貨幣一起找回它們的活力。

Mag 7 繼續主導市場，並回到了歷史最高點。如下面的圖表所示，相對表現線（藍色）幾乎與絕對價格指數相同，這告訴我們「Mag 7 如何，S&P 500 也如何。」底部面板顯示了滯後的每股盈餘（EPS）及其派息（股息加回購）。儘管派息比率為 56%，Mag 7 實際上低於 S&P 500 指數（約 70%），但該派息的增長率卻相當驚人（自 2023 年以來增長了 72%）。

比特幣再次達到新的歷史高點，並且持續緊密跟隨其四年周期。

表現排行榜仍然被比特幣和七大巨頭主導，而國債和美元則位於底部。這真是2025年的風格。

儘管過去一年來的收益增長率似乎已達到10%的高峰，但利潤率仍在上升，目前為13.1%（針對MSCI美國指數）。這是在新的關稅制度下幾個月來的出色表現，並且這在很大程度上解釋了為什麼估值如此迅速地反彈。

收益季節現在已經開始，58 家公司報告中，有 86% 的公司超出預期，平均超出 782 個基點。第二季度收益的預期增長率已經從 2.5% 回升至 3.3%，未來幾周可能會有更多增長。

在對2025年的預期增長率下調500個基點後，收益表現良好，並且現在受到估值的放大。對於標準普爾500指數，過去12個月的市盈率上升了6%，而收益上升了8%，股息收益率為1.3%。將這些加起來，你會得到慷慨的15%回報。

在四月的反复波動之後，市場已經平靜下來，四週的變化率恰好位於鐘形曲線的中間。

在四月的反复波動之後，市場已經平靜下來，四週的變化率恰好位於鐘形曲線的中間。

標準普爾500指數繼續從四月的下滑中恢復，這與1998年LTCM的底部和2018年鮑威爾的轉折底部相似。如果這些類比成立，我們應該在接下來的幾個月中看到更多的增長，但需要注意的是，今年最糟糕的季節性時期就在我們面前。然而，季節性模式往往在「其他條件相同」的情況下運作，而如果有一件事我們在2025年知道的，那就是沒有任何事情是相同的。