Si vous vous demandez où se situent les actions non américaines sur cette grille, ne vous posez plus de questions. En fonction des estimations de bénéfices consensuelles actuelles, l'indice MSCI EAFE est évalué pour une croissance des bénéfices de 8,4 % et un rendement requis de 9,3 %. En utilisant le taux sans risque souverain hors États-Unis, cela laisse un iERP généreux de 6 %. Si nous utilisons le taux sans risque américain, l'IERP est de 5,3 %. Pour les actions des marchés émergents, la projection des bénéfices est de 13,7 % et le rendement requis est de 11,0 %. En utilisant un taux sans risque des marchés émergents de 6,8 %, cela laisse un iERP de 4,2 %, et en utilisant le taux sans risque américain, nous avons un iERP de 7,0 %. En les mettant tous ensemble et en plaçant les trois régions sur la matrice américaine, nous obtenons une visualisation de la façon dont le marché évalue ces catégories d'actifs et ce qui doit bien ou mal se passer pour que les régions convergent les unes vers les autres. Pour les États-Unis, cela impliquerait un rendement requis plus élevé ou une croissance des bénéfices plus faible, pour l'EAFE ce serait l'inverse, et pour les marchés émergents, cela impliquerait probablement une prime de risque plus faible. Amusons-nous avec les mathématiques !

Le bémol à cette évaluation plutôt sobre est que si le boom de l'IA est vraiment le changement de jeu que nous pensons ou espérons qu'il sera, peut-être qu'un CAGR des bénéfices de 6-7 % pour les 5 prochaines années est trop conservateur. Peut-être que cette fois-ci sera différente. Attendez, je pense avoir déjà entendu cela ! Mais bon, partons de cela un moment. Sur la base des prévisions de bénéfices actuelles, la croissance des bénéfices attendue sur 5 ans pour le S&P 500 est d'environ 11-12 %. À ce rythme de croissance des bénéfices, le "rendement requis" est de 8,3 %, ce qui signifie que l'iERP est maintenant de 4,3 %. C'est beaucoup mieux et assez proche de la moyenne historique de 5 %. La grille ci-dessous montre où se situe actuellement le marché sur la matrice de valorisation. À partir de là, vous pouvez vous amuser avec les mathématiques et entrer vos propres hypothèses.

Si nous classons l'iERP par percentile, nous pouvons voir que nous sommes bien à l'extrémité inférieure des évaluations historiques. En fait, lorsque l'iERP était de 3,2 % ou moins (en remontant à 1900), le CAGR sur 5 ans à venir a toujours été inférieur au CAGR à long terme du marché de 10 %. De plus, la moitié du temps, il n'a même pas dépassé le taux d'inflation de 3 %. Cela ne veut pas dire que le marché sera en baisse au cours des 5 prochaines années, juste qu'il pourrait bien être en dessous de la moyenne.