Неприбуткові акції технологічних компаній (а також інші фаворити роздрібної торгівлі) були плакатними дітьми бульбашки ліквідності у 2021 році і донедавна нудилися біля дна після того, як їх скоротили вдвічі під час жорсткого обнулення грошових ставок у 2022 році. Але вони намагаються відродитися з мертвих, знаходячи своє місце разом із технологічним сектором та криптовалютами.

Mag 7 продовжує домінувати і повернувся до свого історичного максимуму. Як показано на графіку нижче, лінія відносної продуктивності (синя) майже ідентична абсолютному індексу цін, який говорить нам, що «як йде Mag 7, так і S&P 500 йде». Нижня панель показує кінцевий прибуток на акцію та його виплати (дивіденди плюс зворотний викуп). З коефіцієнтом виплат 56% Mag 7 фактично нижчий за індекс S&P 500 (який становить близько 70%), але темпи зростання цієї виплати були величезними (72% з 2023 року).

Біткоїн досяг ще одного нового історичного максимуму і продовжує дуже уважно стежити за своїм 4-річним циклом.

У таблиці лідерів продуктивності, як і раніше, домінують біткоїн і Mag 7, а казначейські облігації та долар знаходяться на дні. Це такий 2025 рік.

У той час як річні темпи зростання трейлінгових прибутків, схоже, досягли піку в 10%, маржа продовжує зростати і зараз становить 13,1% (для індексу MSCI США). Це вражаючий показник за кілька місяців нового тарифного режиму, і він значною мірою пояснює, чому оцінки так швидко відновилися.

Сезон прибутків вже розпочався, і з огляду на те, що 58 компаній звітують, 86% перевершують прогнози в середньому на 782 базисних пункти. Очікувані темпи зростання прибутку за 2 квартал вже підскочили з 2,5% до 3,3%, і в найближчі кілька тижнів, ймовірно, буде більше.

Після зниження очікуваних темпів зростання на 2025 рік на 500 базисних пунктів, прибуток тримається добре, і тепер він посилюється оцінками. Для S&P 500 кінцевий мультиплікатор P/E зріс на 6% порівняно з минулим роком, тоді як прибуток зріс на 8%, а дивідендна прибутковість становить 1,3%. Складіть їх усі, і ви отримаєте щедрий прибуток у розмірі 15%.

Після різких коливань у квітні ринок заспокоївся, і його 4-тижневий темп зміни знаходиться прямо посередині кривої дзвоника.

Після різких коливань у квітні ринок заспокоївся, і його 4-тижневий темп зміни знаходиться прямо посередині кривої дзвоника.

Індекс S&P 500 продовжує відновлюватися після квітневої непритомності на лініях дна LTCM 1998 року та дна Powell Pivot 2018 року. Якщо ці аналоги збережуться, ми повинні продовжувати бачити більше прибутків у наступні місяці, із застереженням, що найгірший сезонний період року чекає прямо попереду. Однак сезонні моделі, як правило, працюють «за інших рівних умов», і якщо у 2025 році ми знаємо щось, то це те, що ніщо інше не є рівним.