Pokud vás zajímá, jak si neamerické akcie stojí na této mřížce, už se tím neptejte.  Na základě současných konsenzuálních odhadů zisků je index MSCI EAFE oceněn na růst zisku 8,4 % a požadovaný výnos 9,3 %.  Při použití bezrizikové sazby ex-amerických státních státních společností zůstává štědrý iERP 6 %.  Pokud použijeme bezrizikovou sazbu v USA, IERP je 5,3 %. U akcií rozvíjejících se firem je projekce zisku 13,7 % a požadovaný výnos je 11,0 %.  Při použití bezrizikové sazby roztržitých (EM) 6,8 % zůstává iERP 4,2 % a při použití bezrizikové sazby v USA máme iERP 7,0 %. Když je všechny spojíme a umístíme tři regiony do americké matice, získáme vizualizaci toho, jak trh tyto skupiny aktiv hodnotí a co musí jít správně nebo špatně, aby se regiony mohly navzájem sblížit.  V USA by to znamenalo vyšší požadovaný výnos nebo nižší růst zisku, u EAFE by to bylo naopak a u roztržitých by to pravděpodobně znamenalo nižší rizikové pojistné.  Zábava s matematikou!

Výhradou k tomuto poměrně střízlivému hodnocení je, že pokud je boom AI skutečně tím zlomem, jak si myslíme nebo doufáme, možná je CAGR zisku 6–7 % na příštích 5 let příliš konzervativní.  Možná tentokrát to bude jiné.  Počkej, myslím, že jsem to už slyšel!  Ale dobře, pojďme to na chvíli potlačit.  Na základě aktuálních prognóz zisků je očekávaný pětiletý růst zisku indexu S&P 500 kolem 11–12 %. Při tomto růstu zisku je "požadovaný výnos" 8,3 %, což znamená, že iERP je nyní 4,3 %.  To je mnohem lepší a o dost blíže historickému průměru 5 %.  Níže uvedená mřížka ukazuje, kde se trh aktuálně nachází na matici ocenění.  Odtud si můžeš užít matematiku a zadat si vlastní předpoklady.

Pokud seřadíme iERP podle percentilu, vidíme, že jsme na úplném konci historických ocenění.  Ve skutečnosti, když byl iERP 3,2 % nebo méně (od roku 1900), budoucí pětiletý CAGR byl vždy nižší než dlouhodobý CAGR trhu 10 %.  Navíc polovina případů ani nepřekročila inflaci 3 %.  To neznamená, že trh bude v příštích 5 letech dole, jen že může být podprůměrný.