Jedna otázka k zamyšlení je, zda všechny tyto investice do AI nebudou na úkor zpětného odkupu akcií. Pokud ano, mohlo by to potlačit ocenění velkých pěstitelů v indexu S&P 500. V současnosti je poměr výplat (dividendy + zpětné odkupy) v indexu S&P 500 75 %, což je na úrovni indexu MSCI EAFE. Více o tom příští týden.

S akciemi dole o 5 % je příjemné vidět, že dluhopisy zatím plní svou pozici jako zdroj rovnováhy. Korelace mezi akciemi a dluhopisy, která byla před 6 lety výrazně negativní a před pěti lety se výrazně zlepšila, je už nějakou dobu mírně pozitivní. Máme velmi mírný negativní odklon od high yield spreadů na nedávném maximu (což znamená vyšší maximum u cen akcií a vyšší minimum u kreditních spreadů), ale zatím se rozšiřující spready v úvěrech vůbec nejeví jako alarmující. To naznačuje, že současné poklesnutí momentum obchodu je právě poklesem.

Zda pokles skončí na 5 %, nebo půjde na 10–15 % či více, je samozřejmě otázkou, ale stojí za to si uvědomit, že klesání je běžné, zvláště když se investoři snaží dát násobek do těžko kvantifikovatelného AI příběhu. Příkladem analogového indexu z let 1998–2000 je vidět, že zatímco NASDAQ v roce 1999 šel parabolicky, S&P 500 v tom posledním roce zaznamenal jen mírné zisky (pokud lze nazvat 20% zisky skromnými), a to velmi trhaným způsobem plným několika 10% korekcí. To je něco, na co je dobré myslet, když trh dnes zápasí s narativem o umělé inteligenci.