وصلت Bitcoin إلى أعلى مستوى جديد آخر على الإطلاق ، واستمرت في متابعة دورتها التي تبلغ 4 سنوات عن كثب.

لا تزال قائمة المتصدرين في الأداء تهيمن عليها البيتكوين و Mag 7 ، مع وجود سندات الخزانة والدولار في القاع. إنه عام 2025.

في حين يبدو أن معدل النمو السنوي في الأرباح اللاحقة قد بلغ ذروته عند 10٪ ، تستمر الهوامش في الارتفاع وتبلغ الآن 13.1٪ (لمؤشر MSCI US). إنه أداء مثير للإعجاب بعد عدة أشهر من نظام تعريفة جديد ، وهو يقطع شوطا طويلا لتفسير سبب انتعاش التقييمات بهذه السرعة.

بدأ موسم الأرباح الآن ، ومع تقارير 58 شركة ، فإن 86٪ تتفوق على التقديرات بمتوسط 782 نقطة أساس. ارتد معدل النمو المتوقع لأرباح الربع الثاني بالفعل من 2.5٪ إلى 3.3٪ ، ومن المرجح أن يكون هناك المزيد في الأسابيع القليلة المقبلة.

بعد تخفيض معدل النمو المتوقع بمقدار 500 نقطة أساس لعام 2025 ، تصمد الأرباح بشكل جيد ، ويتم تضخيمها الآن من خلال التقييمات. بالنسبة لمؤشر S&P 500 ، ارتفع مضاعف P / E المتحرك بنسبة 6٪ على أساس سنوي ، بينما ارتفعت الأرباح بنسبة 8٪ وعائد توزيعات الأرباح 1.3٪. اجمعهم جميعا وستحصل على عائد سخي بنسبة 15٪.

بعد الترنح ذهابا وإيابا في أبريل ، هدأ السوق ، مع معدل التغيير لمدة 4 أسابيع بشكل مباشر في منتصف منحنى الجرس.

بعد الترنح ذهابا وإيابا في أبريل ، هدأ السوق ، مع معدل التغيير لمدة 4 أسابيع بشكل مباشر في منتصف منحنى الجرس.

يواصل مؤشر S&P 500 التعافي من إغماءه في أبريل على غرار قاع LTCM لعام 1998 وقاع باول المحوري لعام 2018. إذا استمرت هذه النظائر ، فيجب أن نستمر في رؤية المزيد من المكاسب في الأشهر المقبلة ، مع التحذير من أن أسوأ فترة موسمية في العام تنتظرنا مباشرة. ومع ذلك ، تميل الأنماط الموسمية إلى العمل "كل شيء آخر متساو" ، وإذا كان هناك شيء واحد نعرفه في عام 2025 ، فهو أنه لا يوجد شيء آخر متساو.

وإذا فقد الدولار بعضا من علاوة تفوقه، ففي حين تتقارب الأرباح العالمية مع الأرباح الأميركية والتقييمات غير الأميركية أقل مما هي عليه في الولايات المتحدة، فمن المفترض أن يوفر ذلك خلفية جيدة لفترة طويلة من الارتداد المتوسط بين الأسهم الأمريكية وغير الأميركية. يوضح الرسم البياني أدناه مدى أهمية مكون العملة للاستثمار عالميا. هذا هو الحال بشكل خاص بالنسبة للأسواق الناشئة، حيث تفوق مؤشر الأسواق الناشئة القائم على الدولار الأمريكي (الأزرق الثابت) بشكل كبير على مؤشر العملة المحلية (الخط المنقط) على مدار ال 25 عاما الماضية. من حيث العملة المحلية، فإن مؤشر MSCI EM هو المكان الذي كان فيه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2000. بالنسبة إلى EAFE (المتقدمة في غير الولايات المتحدة) ، فإن فرق العملة هذا أقل بكثير. بالنسبة لي ، هذا يجعل EAFE منطقة أسهل لقول نعم من EM. في كلتا الحالتين ، تشير منحنيات الزخم في كلا المخططين إلى أن متوسط الارتداد الذي طال انتظاره علينا.

إذا أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى سوق السندات للإبقاء على أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية ، فقد يفقد الدولار المزيد من علاوة التفوق الخاصة به. العملات هي صمام الإفراج عن السياسة المالية غير المستدامة ، كما اكتشفت اليابان قبل بضع سنوات. وينطبق الشيء نفسه الآن على الدولار، الذي لا يزال يفقد قوته على الرغم من موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد سياسته.