Det som ser ut som volatilitet är helt enkelt marknader som omprisar med avsikt, inte rädsla. Amerikanska spot-BTC-ETF:er såg ytterligare ett utflöde på 175 miljoner dollar den 24 december, vilket förlängde en fem dagar lång svit, medan svårigheterna med gruvdrift ökade med 0,04 % till 148,26 t. Makrosignalerna är fortfarande blandade: CNH bröt kortvarigt 7,0/USD, PBoC fortsätter att stödja multi-CBDC-broar, och Rysslands MOEX/SPB-plan reglerade kryptohandeln 2026. Hittills i år har kapitalet föredragit substans framför berättelser: RWA +186 %, L1 +80 %, medan AI och memes föll med 30 %+. Institutioner är fortfarande aktiva under ytan — BlackRock flyttade ~230 miljoner dollar i BTC/ETH, Maple gav ett DeFi-lån på 500 miljoner dollar, och Metaplanet siktar på 210 000 BTC till 2027. Mindre spänning. Mer struktur.