Những gì trông giống như sự biến động chỉ đơn giản là thị trường định giá lại với mục đích, không phải sợ hãi. Các quỹ ETF BTC giao ngay của Mỹ đã chứng kiến dòng tiền ra thêm 175 triệu USD vào ngày 24 tháng 12, kéo dài chuỗi 5 ngày, trong khi độ khó khai thác tăng 0,04% lên 148,26T. Các tín hiệu vĩ mô vẫn còn hỗn hợp: CNH đã tạm thời vượt 7,0/USD, PBoC tiếp tục hỗ trợ các cầu nối đa CBDC, và kế hoạch giao dịch crypto có quy định của MOEX/SPB của Nga vào năm 2026. Tính đến nay trong năm, vốn đã ưu tiên chất lượng hơn là câu chuyện: RWA +186%, L1s +80%, trong khi AI và meme giảm hơn 30%. Các tổ chức vẫn đang hoạt động dưới bề mặt — BlackRock đã chuyển khoảng 230 triệu USD vào BTC/ETH, Maple đã phát hành một khoản vay DeFi 500 triệu USD, và Metaplanet nhắm đến 210k BTC vào năm 2027. Ít sự phấn khích hơn. Nhiều cấu trúc hơn.