看似波动的市场实际上是市场在有意地重新定价，而非出于恐惧。 美国现货BTC ETF在12月24日再次流出1.75亿美元，延续了5天的趋势，同时挖矿难度上升了0.04%，达到了148.26T。 宏观信号依然混杂：CNH短暂突破7.0/USD，人民银行继续支持多CBDC桥梁，而俄罗斯的MOEX/SPB计划在2026年规范加密交易。 截至目前，今年资本更青睐实质而非叙事：RWA上涨186%，L1s上涨80%，而AI和表情包则下跌超过30%。 机构仍在水面下活跃——BlackRock转移了约2.3亿美元的BTC/ETH，Maple发放了5亿美元的DeFi贷款，Metaplanet计划到2027年目标210,000 BTC。 少一些兴奋，多一些结构。