Apa yang terlihat seperti volatilitas hanyalah pasar yang menetapkan ulang harga dengan niat, bukan ketakutan. ETF spot BTC AS melihat arus keluar $175 juta lagi pada 24 Desember, memperpanjang 5 hari beruntun, sementara kesulitan penambangan naik 0,04% menjadi 148,26 triliun. Sinyal makro tetap beragam: CNH sempat menembus 7,0/USD, PBoC terus mendukung jembatan multi-CBDC, dan rencana MOEX/SPB Rusia mengatur perdagangan kripto pada tahun 2026. Sejauh tahun ini, modal lebih menyukai substansi daripada narasi: RWA +186%, L1 +80%, sementara AI dan meme turun 30%+. Institusi masih aktif di bawah permukaan — BlackRock memindahkan ~$230 juta dalam BTC/ETH, Maple mengeluarkan pinjaman DeFi $500 juta, dan Metaplanet menargetkan 210 ribu BTC pada tahun 2027. Kurang kegembiraan. Lebih banyak struktur.