Quello che sembra volatilità è semplicemente il mercato che ricalibra con intenzione, non paura. Gli ETF BTC spot negli Stati Uniti hanno registrato un'ulteriore uscita di $175M il 24 dicembre, estendendo una serie di 5 giorni, mentre la difficoltà di mining è aumentata dello 0,04% a 148,26T. I segnali macro rimangono misti: il CNH ha brevemente superato 7.0/USD, la PBoC continua a sostenere i ponti multi-CBDC e il piano MOEX/SPB della Russia prevede il trading di criptovalute regolamentato nel 2026. Fino ad ora quest'anno, il capitale ha favorito la sostanza rispetto alla narrativa: RWA +186%, L1s +80%, mentre AI e meme sono scesi di oltre il 30%. Le istituzioni sono ancora attive sotto la superficie — BlackRock ha movimentato circa $230M in BTC/ETH, Maple ha emesso un prestito DeFi da $500M e Metaplanet punta a 210k BTC entro il 2027. Meno eccitazione. Maggiore struttura.