O que parece volatilidade é simplesmente o reprecificação dos mercados com intenção, não com medo. ETFs de BTC à vista dos EUA tiveram outra saída de US$ 175 milhões em 24 de dezembro, estendendo uma sequência de 5 dias, enquanto a dificuldade de mineração subiu 0,04% para 148,26 toneladas. Os sinais macro permanecem mistos: a CNH quebrou brevemente 7,0/USD, o PBoC continua apoiando pontes multi-CBDC, e o plano MOEX/SPB da Rússia regulou a negociação de criptomoedas em 2026. Até agora este ano, o capital tem preferido substância à narrativa: RWA +186%, L1s +80%, enquanto IA e memes caíram 30%+. Instituições ainda estão ativas sob a superfície — a BlackRock moveu ~$230 milhões em BTC/ETH, a Maple concedeu um empréstimo DeFi de US$ 500 milhões, e a Metaplanet mira 210 mil BTC até 2027. Menos emoção. Mais estrutura.