То, что выглядит как волатильность, на самом деле является переоценкой рынков с намерением, а не страхом. Спотовые BTC ETF в США зафиксировали отток еще $175M 24 декабря, продлив пятую подряд сессию, в то время как сложность майнинга увеличилась на 0.04% до 148.26T. Макроэкономические сигналы остаются смешанными: CNH на короткое время пробил 7.0/USD, Народный банк Китая продолжает поддерживать многовалютные мосты CBDC, а план России по регулированию криптоторговли на MOEX/SPB предполагает запуск в 2026 году. На данный момент в этом году капитал предпочел суть, а не нарратив: RWA +186%, L1s +80%, в то время как AI и мемы упали более чем на 30%. Институты все еще активны под поверхностью — BlackRock переместил ~$230M в BTC/ETH, Maple выдал кредит DeFi на $500M, а Metaplanet нацеливается на 210k BTC к 2027 году. Меньше волнений. Больше структуры.