AMMs drev DeFi:s genombrott 2020. Men fyra år senare håller ekonomin på att brytas: LP:er presterar sämre än de håller, poolerna är grunda och avgiftsincitament döljer inte längre strukturella förluster.

Problemet är inte användarbeteendet. Det är mekanismen. AMM tvingar LP:er att sälja värdeökande tillgångar och köpa avskrivningstagande. Det innebär att LP:er absorberar riktad risk av design.

På trendmarknader omvandlar detta volatilitet till förlust. Korta förluster ökar, även när pooler ger höga avgifter. Under hög volatilitet skrapar avgifterna knappt på ytan.

Det är därför professionella marknadsskapare sällan LP:ar i volatila pooler längre. Detaljhandeln fyller luckorna, utan att inse att de subventionerar handlare och arbitragebotar.

Ammalgam flyttar DeFi bort från denna gamla modell. Likviditeten tvingas inte till en 50/50-struktur. Prisexponering blandas inte med genomföranderisk. LP:er fungerar inte längre som automatiska motparter till varje trend.

Nästa fas av DeFi kommer att definieras av arkitekturer som minskar strukturella förluster, inte döljer dem med incitament. Ammalgam är positionerat för just den övergången.