AMMs haben 2020 den Durchbruch von DeFi ermöglicht. Aber vier Jahre später brechen die wirtschaftlichen Grundlagen: LPs schneiden schlechter ab als das Halten, die Pools sind flach, und die Gebührenanreize kaschieren nicht mehr den strukturellen Verlust.

Das Problem ist nicht das Nutzerverhalten. Es ist der Mechanismus. AMMs zwingen LPs, wertsteigernde Vermögenswerte zu verkaufen und wertmindernde zu kaufen. Das bedeutet, dass LPs durch das Design richtungsbezogene Risiken übernehmen.

In trendenden Märkten verwandelt sich Volatilität in Verluste. Die temporären Verluste wachsen, selbst wenn Pools hohe Gebühren einbringen. Bei hoher Volatilität kratzen die Gebühren kaum an der Oberfläche.

Deshalb beteiligen sich professionelle Market-Maker heutzutage selten an volatilen Pools. Der Einzelhandel füllt die Lücken, ohne zu realisieren, dass er Händler und Arbitrage-Bots subventioniert.

Ammalgam verschiebt DeFi von diesem traditionellen Modell weg. Liquidität wird nicht in eine 50/50-Struktur gezwungen. Preisaussetzung wird nicht mit Ausführungsrisiko vermischt. LPs agieren nicht mehr als automatische Gegenparteien für jeden Trend.

Die nächste Phase von DeFi wird durch Architekturen definiert, die strukturelle Verluste reduzieren, anstatt sie mit Anreizen zu verschleiern. Ammalgam ist genau für diesen Übergang positioniert.