AMM забезпечили проривний момент DeFi у 2020 році. Але через чотири роки економіка руйнується: LP відстають від утримання, пули поверхневі, а стимули на оплату більше не приховують структурні збитки.

Проблема не в поведінці користувачів. Це механізм. AMM змушують LP продавати зміцнюючі активи та купувати знецінювані. Це означає, що LP поглинають спрямований ризик за дизайном.

На трендових ринках це перетворює волатильність на збитки. Тимчасові втрати зростають, навіть коли пули отримують високі комісії. Під час високої волатильності комісії ледь торкаються поверхні.

Ось чому професійні маркет-мейкери рідко використовують LP у волатильних пулах. Роздрібна торгівля заповнює прогалини, не усвідомлюючи, що субсидує трейдерів і арбітражних ботів.

Ammalgam відходить DeFi від цієї спадкової моделі. Ліквідність не змушена дотримуватися структури 50/50. Цінова експозиція не змішується з ризиком виконання. LP більше не є автоматичними контрагентами кожного тренду.

Наступний етап DeFi буде визначений архітектурами, які зменшують структурні втрати, а не маскують їх стимулами. Ammalgam розташований саме для такого переходу.