AMMs impulsó el momento de ruptura de DeFi en 2020. Pero cuatro años después, la economía está a colapsar: los LPs tienen un rendimiento inferior a la holding, los pools son poco profundos y los incentivos de las comisiones ya no enmascaran la pérdida estructural.

El problema no es el comportamiento del usuario. Es el mecanismo. Los AMM obligan a los LPs a vender activos que se aprecian y comprar activos que se deprecian. Eso significa que las PL absorben el riesgo direccional por diseño.

En mercados tendenciales, esto convierte la volatilidad en pérdida. La pérdida temporal aumenta, incluso cuando los fondos generan comisiones elevadas. Durante alta volatilidad, las comisiones apenas rascan la superficie.

Por eso los creadores de mercado profesionales rara vez LP en pools volátiles ya. El retail llena los vacíos, sin darse cuenta de que están subvencionando a traders y bots de arbitraje.

Ammalgam aleja DeFi de este modelo tradicional. La liquidez no se ve forzada a una estructura 50/50. La exposición al precio no se mezcla con el riesgo de ejecución. Los LP ya no actúan como contrapartes automáticas de todas las tendencias.

La siguiente fase de DeFi estará definida por arquitecturas que reduzcan la pérdida estructural, no que la disfrazen con incentivos. Ammalgam está preparado precisamente para esa transición.