AMM 驅動了 2020 年 DeFi 的突破時刻。 但四年後，經濟學正在崩潰：流動性提供者的表現不如持有，資金池淺薄，費用激勵不再掩蓋結構性損失。

問題不在於用戶行為。 而在於機制。 AMM（自動化做市商）迫使流動性提供者（LP）出售增值資產並購買贬值資產。 這意味著流動性提供者在設計上承擔了方向性風險。

在趨勢市場中，這會將波動性轉化為損失。 即使在池子獲得強勁費用的情況下，暫時性損失仍會增加。 在高波動性期間，費用幾乎無法觸及表面。

這就是為什麼專業做市商不再在波動性池中提供流動性。 散戶填補了這些空白，卻沒有意識到他們正在補貼交易者和套利機器人。

Ammalgam 將 DeFi 從這種傳統模型中轉變。 流動性不再被強迫進入 50/50 結構。 價格風險不再與執行風險混合。 流動性提供者不再自動成為每個趨勢的對手方。

DeFi的下一階段將由減少結構性損失的架構來定義，而不是用激勵來掩蓋它。 Ammalgam正是為這一過渡而定位的。