AMM'ler DeFi'nin 2020'deki çıkışını güçlendirdi. Ancak dört yıl sonra, ekonomi çöküyor: LP'ler holdingde düşük performans gösteriyor, havuzlar sığ kalmış ve ücret teşvikleri artık yapısal kaybı gizlemiyor.

Sorun kullanıcı davranışı değil. Mekanizma meselesi. AMM'ler, LP'leri değer kazanan varlıkları satmaya ve değer kaybeden varlıkları satın almaya zorlar. Bu, LP'lerin tasarım gereği yön riskini emdiği anlamına gelir.

Trend olan piyasalarda bu, volatiliteyi kayba dönüştürür. Havuzlar güçlü ücretler kazansa bile, geçici kayıplar büyür. Yüksek volatilite sırasında, ücretler yüzeyi ancak kazımıyor.

Bu yüzden profesyonel piyasa yapıcılar artık nadiren dalgalı havuzlarda LP yapıyor. Perakende bu boşlukları dolduruyor, tüccarları ve arbitraj botlarını sübvanse ettiklerinin farkında değil.

Ammalgam, DeFi'yi bu eski modelden uzaklaştırıyor. Likidite 50/50 yapısına zorla uygulanmaz. Fiyat maruziyeti, yürütme riski ile karışmaz. LP'ler artık her trendin otomatik karşıt tarafı olarak hareket etmiyor.

DeFi'nin bir sonraki aşaması, yapısal kayıpları azaltan, teşviklerle gizlenmeyen mimarilerle tanımlanacak. Ammalgam tam da bu geçiş için konumlandırılmış.