AMM poháněly průlomový moment DeFi v roce 2020. Ale o čtyři roky později se ekonomika rozpadá: LP podávají podtržení, pooly jsou mělké a pobídky na poplatky už nekryjí strukturální ztráty.

Problém není v chování uživatele. Je to mechanismus. AMM nutí LP prodávat aktiva s růstem hodnoty a kupovat oslabující aktiva. To znamená, že LP přebírají směrové riziko už od zakázky.

Na trendujících trzích se volatilita mění ve ztrátu. Impermanent loss roste, i když pooly získávají vysoké poplatky. Při vysoké volatilitě poplatky sotva škrábou povrch.

Proto profesionální tvůrci trhu už zřídka LP v volatilních poolech. Maloobchod tyto mezery vyplňuje, aniž by si uvědomoval, že tím subvencuje obchodníky a arbitrážní roboty.

Ammalgam posouvá DeFi pryč od tohoto tradičního modelu. Likvidita není nucena do struktury 50/50. Expozice vůči ceně není spojena s rizikem realizace. LP už nefungují jako automatické protistrany každého trendu.

Další fáze DeFi bude definována architekturami, které snižují strukturální ztráty, nikoli je zakrývají pobídkami. Ammalgam je přesně na takovou změnu připraven.