AMMsは2020年のDeFiのブレイクの瞬間を牽引しました。 しかし4年後、経済状況は崩壊しつつあります。LPは保有を下回り、プールは浅く、手数料インセンティブはもはや構造的損失を隠せません。

問題はユーザーの行動ではありません。 メカニズムの問題です。 AMMはLPに上昇資産を売却し、減価償却資産を買わせます。 つまり、LPは設計上方向性リスクを吸収しているということです。

トレンド市場では、これがボラティリティを損失に変換します。 プールが高額な手数料を得ていても、非永久的損失は増加します。 高い変動性の時期には、手数料はほんの表面をかすめるに過ぎません。

だからこそ、プロのマーケットメイカーはボラティリティの高いプールでLPをすることはほとんどありません。 小売業者はその隙間を埋めていますが、トレーダーやアービトラージボットを補助していることに気づいていません。

AmmalgamはDeFiをこの従来のモデルから脱却させます。 流動性は50/50の構造に強制されるわけではありません。 価格リスクは実行リスクと混ざり合うわけではありません。 LPはもはやすべてのトレンドに対して自動的にカウンターパーティとして機能するわけではありません。

次のDeFiフェーズは、インセンティブで隠すのではなく、構造的損失を減らすアーキテクチャによって定義されます。 アマルガムはまさにその移行に備えています。