Gli AMM hanno alimentato il momento di esplosione della DeFi nel 2020. Ma quattro anni dopo, l'economia si sta rompendo: gli LPs sottoperformano rispetto al semplice possesso, i pool sono superficiali e gli incentivi sulle commissioni non mascherano più la perdita strutturale.

Il problema non è il comportamento degli utenti. È il meccanismo. Gli AMM costringono i LP a vendere asset in apprezzamento e acquistare quelli in deprezzamento. Ciò significa che i LP assorbono il rischio direzionale per design.

Nei mercati in tendenza, questo converte la volatilità in perdita. La perdita impermanente cresce, anche quando i pool guadagnano forti commissioni. Durante l'alta volatilità, le commissioni toccano a malapena la superficie.

Ecco perché i market maker professionisti raramente forniscono liquidità in pool volatili ormai. I retail riempiono i vuoti, senza rendersi conto che stanno sovvenzionando trader e bot di arbitraggio.

Ammalgam sposta la DeFi da questo modello legacy. La liquidità non è forzata in una struttura 50/50. L'esposizione al prezzo non è mescolata con il rischio di esecuzione. Gli LP non agiscono più come controparti automatiche per ogni tendenza.

La prossima fase della DeFi sarà definita da architetture che riducono la perdita strutturale, non la mascherano con incentivi. Ammalgam è posizionata esattamente per quella transizione.