AMM's hebben DeFi's doorbraakmoment in 2020 aangedreven. Maar vier jaar later, zijn de economieën aan het breken: LP's presteren slechter dan het vasthouden, pools zijn ondiep, en vergoedingseffecten verbergen niet langer het structurele verlies.

Het probleem is niet het gedrag van gebruikers. Het is het mechanisme. AMM's dwingen LP's om waardestijgende activa te verkopen en waardeverliezende activa te kopen. Dat betekent dat LP's directioneel risico absorberen door ontwerp.

In trending markten zet dit volatiliteit om in verlies. Impermanent loss groeit, zelfs wanneer pools sterke vergoedingen verdienen. Tijdens hoge volatiliteit raken vergoedingen nauwelijks de oppervlakte.

Dit is waarom professionele market makers tegenwoordig zelden LP zijn in volatiele pools. Retail vult de gaten, zonder te beseffen dat ze handelaren en arbitrage bots subsidiëren.

Ammalgam verschuift DeFi weg van dit legacy model. Liquiditeit wordt niet gedwongen in een 50/50 structuur. Prijsblootstelling wordt niet gemengd met uitvoeringsrisico. LP's fungeren niet langer als automatische tegenpartijen voor elke trend.

De volgende fase van DeFi zal worden gedefinieerd door architecturen die structureel verlies verminderen, in plaats van het te verbergen met prikkels. Ammalgam is precies gepositioneerd voor die overgang.