RWAs Representadas vs Distribuídas Esse tema tem gerado muito debate no espaço RWA, principalmente porque a mesma palavra, "ativo tokenizado", está sendo usada para descrever coisas muito diferentes. Então, aqui está como eu geralmente entendo essa distinção. Estou aberto a ser corrigido se eu estiver deixando passar algo. A principal diferença é onde residem a propriedade e a manutenção dos registros. RWAs distribuídas são ativos onde o token pode sair da plataforma emissora e ser transferido entre carteiras, às vezes com listas brancas ou verificações de elegibilidade. Nesses modelos, a blockchain é usada principalmente como camada de distribuição. Ele expande o acesso, melhora a liquidez e possibilita a composição com outros protocolos onchain. No entanto, na maioria dos casos, o ativo legal em si ainda vive fora da cadeia. Um custodiante, SPV ou administrador permanece como sistema de registro. O token representa uma reivindicação ou interesse econômico sobre esse ativo. A mobilidade importa aqui porque é a principal fonte de utilidade adicional. RWAs representadas são ativos em que o token não pode se mover livremente entre carteiras ou fora da plataforma emissora. Isso geralmente se assume que significa que o ativo "não está realmente onchain", mas nem sempre é verdade. Em alguns modelos, a blockchain é usada como o próprio sistema de registro, com propriedade, estado e transferências definidas diretamente no livro-caixa. As restrições existem porque o ativo possui direitos, obrigações e regras de elegibilidade, não porque seja apenas um espelho de um ativo fora da cadeia. Nesses casos, o valor da tokenização vem da eficiência operacional, do estado compartilhado e da finalização do pagamento, em vez da liquidez ou da compostibilidade DeFi. Muita confusão vem de tratar a transferibilidade como a definição de estar onchain. Mas transferibilidade e propriedade são questões separadas. Um ativo pode ser altamente transferível e ainda depender da autoridade offchain. Um ativo pode ser restrito e ainda assim manter a propriedade onchain e a finalização. Ambos os modelos existem por motivos diferentes e atendem a usuários distintos. RWAs distribuídas otimizam para acesso, liquidez e composabilidade. As RWAs representadas otimizam para controle, clareza jurídica e eficiência operacional. À medida que a regulação evolui, esses modelos podem convergir. Alguns ativos representados podem se tornar mais distribuídos. Alguns ativos distribuídos podem adotar controles mais rígidos.