RWA Representados vs Distribuídos Este tópico tem causado muito debate no espaço RWA, principalmente porque a mesma palavra, "ativo tokenizado", está sendo usada para descrever coisas muito diferentes. Então, aqui está como eu geralmente entendo a distinção. Estou aberto a correções se estiver perdendo algo. A principal diferença é onde a propriedade e o registro estão. RWAs distribuídos são ativos onde o token pode se mover fora da plataforma de emissão e ser transferido entre carteiras, às vezes com verificações de lista branca ou elegibilidade. Nesses modelos, a blockchain é usada principalmente como uma camada de distribuição. Ela expande o acesso, melhora a liquidez e permite a composabilidade com outros protocolos onchain. No entanto, na maioria dos casos, o ativo legal em si ainda vive offchain. Um custodiante, SPV ou administrador permanece como o sistema de registro. O token representa uma reivindicação ou interesse econômico nesse ativo. A mobilidade é importante aqui porque é a principal fonte de utilidade adicional. RWAs representados são ativos onde o token não pode se mover livremente entre carteiras ou fora da plataforma de emissão. Isso é frequentemente assumido para significar que o ativo "não está realmente onchain", mas isso nem sempre é verdade. Em alguns modelos, a blockchain é usada como o próprio sistema de registro, com propriedade, estado e transferências definidas diretamente no livro razão. Restrições existem porque o ativo carrega direitos, obrigações e regras de elegibilidade, não porque é meramente um espelho de um ativo offchain. Nesses casos, o valor da tokenização vem da eficiência operacional, estado compartilhado e finalização de liquidação, em vez de liquidez ou composabilidade Defi. Muita confusão vem do tratamento da transferibilidade como a definição de estar onchain. Mas transferibilidade e propriedade são questões separadas. Um ativo pode ser altamente transferível e ainda depender de autoridade offchain. Um ativo pode ser restrito e ainda ter propriedade e finalização onchain. Ambos os modelos existem por razões diferentes e atendem a usuários diferentes. RWAs distribuídos otimizam para acesso, liquidez e composabilidade. RWAs representados otimizam para controle, clareza legal e eficiência operacional. À medida que a regulamentação evolui, esses modelos podem convergir. Alguns ativos representados podem se tornar mais distribuídos. Alguns ativos distribuídos podem adotar controles mais rigorosos.