Representert vs distribuerte RWA-er Dette temaet har skapt mye debatt i RWA-miljøet, mest fordi det samme ordet, «tokenisert eiendel», brukes for å beskrive svært forskjellige ting. Så slik forstår jeg generelt forskjellen. Åpen for å bli rettet hvis jeg overser noe. Den viktigste forskjellen er hvor eierskap og arkivering befinner seg. Distribuerte RWA-er er eiendeler hvor tokenet kan bevege seg utenfor utstedelsesplattformen og overføres mellom lommebøker, noen ganger med hviteliste- eller kvalifiseringssjekker. I disse modellene brukes blokkjeden hovedsakelig som et distribusjonslag. Den utvider tilgangen, forbedrer likviditeten og muliggjør komponerbarhet med andre onchain-protokoller. Men i de fleste tilfeller lever den juridiske eiendelen fortsatt utenfor kjeden. En forvalter, SPV eller administrator forblir systemet for registrering. Tokenen representerer et krav eller en økonomisk interesse i den eiendelen. Mobilitet er viktig her fordi det er hovedkilden til økt nytte. Representerte RWA-er er eiendeler hvor tokenet ikke kan bevege seg fritt mellom lommebøker eller utenfor utstedelsesplattformen. Dette antas ofte å bety at eiendelen «ikke egentlig er onchain», men det er ikke alltid sant. I noen modeller brukes blokkjeden som selve registreringssystemet, med eierskap, tilstand og overføringer definert direkte i hovedboken. Restriksjoner eksisterer fordi eiendelen har rettigheter, forpliktelser og kvalifikasjonsregler, ikke fordi den bare er et speilbilde av en offchain-eiendel. I disse tilfellene kommer verdien av tokenisering fra operasjonell effektivitet, delt tilstand og oppgjørsfinalitet, snarere enn likviditet eller Defi-komposabilitet. Mye forvirring oppstår ved å behandle overføringsbarhet som definisjonen på å være på kjeden. Men overføring og eierskap er separate spørsmål. En eiendel kan være svært overførbar og fortsatt stole på offchain-autoritet. En eiendel kan være begrenset og likevel ha onchain-eierskap og endelighet. Begge modellene eksisterer av forskjellige grunner og tjener forskjellige brukere. Distribuerte RWA-er optimaliserer for tilgang, likviditet og komponerbarhet. Representerte RWA-er optimaliserer for kontroll, juridisk klarhet og operasjonell effektivitet. Etter hvert som reguleringen utvikler seg, kan disse modellene konvergere. Noen representerte eiendeler kan bli mer fordelt. Noen distribuerte eiendeler kan ha strengere kontroll.