Zastupované vs distribuované RWA Toto téma vyvolalo v oblasti RWA mnoho debat, hlavně proto, že stejné slovo "tokenizovaný asset" se používá k popisu velmi odlišných věcí. Takto obecně chápu tento rozdíl. Jsem otevřený opravě, pokud mi něco uniká. Klíčový rozdíl je v tom, kde se nachází vlastnictví a vedení záznamů. Distribuované RWA jsou aktiva, kdy se token může přesunout mimo vydavatelskou platformu a být převáděn mezi peněženkami, někdy s whitelistem nebo kontrolou způsobilosti. V těchto modelech je blockchain hlavně využíván jako distribuční vrstva. Rozšiřuje přístup, zlepšuje likviditu a umožňuje skládatelnost s dalšími onchain protokoly. Ve většině případů však právní aktivum stále existuje mimo řetězec. Záznamem zůstává správce správy, SPV nebo administrátor. Token představuje nárok nebo ekonomický zájem na daném aktivu. Mobilita zde hraje roli, protože je hlavním zdrojem přidané užitečnosti. Reprezentované RWA jsou aktiva, u kterých token nemůže volně přecházet mezi peněženkami ani mimo vydavatelskou platformu. To se často předpokládá, že asset "není skutečně onchain", ale to není vždy pravda. V některých modelech je blockchain používán jako samotný systém záznamů, přičemž vlastnictví, stav a převody jsou definovány přímo v účetní knize. Omezení existují proto, že aktivum nese práva, povinnosti a pravidla způsobilosti, nikoli proto, že by bylo pouze zrcadlem offchain aktiva. V těchto případech spočívá hodnota tokenizace v provozní efektivitě, sdíleném stavu a konečnosti vypořádání, nikoli v likviditě nebo Defi kompozibilitě. Hodně zmatku vzniká z toho, že přenositelnost je definicí onchainu. Ale převoditelnost a vlastnictví jsou samostatné otázky. Aktivum může být vysoce přenositelné a přesto spoléhat na offchain autoritu. Aktivum může být omezeno a přesto mít onchain vlastnictví a konečnost. Oba modely existují z různých důvodů a slouží různým uživatelům. Distribuované RWA optimalizují přístup, likviditu a skládatelnost. Zastoupení RWA optimalizují pro kontrolu, právní jasnost a provozní efektivitu. Jak se regulace vyvíjí, tyto modely se mohou konvergovat. Některá zastupovaná aktiva se mohou více rozdělit. Některá distribuovaná aktiva mohou přijmout přísnější kontrolu.